• Ρεαλιστική βάση μια αποτίμηση του 100% της ασφαλιστικής μεταξύ 700 με 850 εκατ. ευρώ. 
• Στα 100 εκατ. ευρώ η μέση κερδοφορία πενταετίας, με βάση το business plan. 
• “Θα χάσουμε περισσότερα με το IPO” η ατάκα Μυλωνά 

Στα 700 εκατ. ευρώ θέτει, σύμφωνα με πληροφορίες, η Εθνική Τράπεζα το ελάχιστο αποδεκτό επίπεδο αποτίμησης της Εθνικής Ασφαλιστικής, αισιοδοξώντας ότι οι δεσμευτικές προσφορές θα κινηθούν σε υψηλότερα νούμερα. 

Με βάση το πενταετές business plan (2018-23), τα βασικά σημεία του οποίου έχουν δοθεί στους ενδιαφερόμενους επενδυτές από την πρώτη φάση του διαγωνισμού, η Εθνική Ασφαλιστική θα επιτυγχάνει, τα επόμενα χρόνια, μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης εργασιών 12%, με μέση μείωση κόστους, ετησίως, περίπου 1%. Τα αθροιστικά προ φόρων κέρδη της 5ετίας εκτιμώνται στα 500 εκατ. ευρώ (μέσος ετήσιος όρος 100 εκατ. ευρώ). 

Ο CEO της Εθνικής, Π. Μυλωνάς, μιλώντας χθες σε εκπροσώπους του Τύπου, παραδέχθηκε ότι η τράπεζα θα εγγράψει ζημιά από την πώληση του 80% της Εθνικής Ασφαλιστικής καθώς οι προσφορές δύσκολα θα προσεγγίσουν τη λογιστική αξία της εταιρείας (1,06 δισ. ευρώ στις 30/9), που αποτελεί και την αξία αποτίμησής της στα βιβλία της Εθνικής Τράπεζας. 

Μια αποτίμηση της ασφαλιστικής σε επίπεδα της τάξης του 0,7 με 0,8 φορές τη λογιστική αξία (740 με 850 εκατ. ευρώ) δείχνει πιο ρεαλιστική προσδοκία. Αυτό σημαίνει ότι στην τράπεζα περιμένουν τίμημα για το 80% της τάξης των 590 με 680 εκατ. ευρώ. Η υψηλότερη προσφορά, σε επίπεδο ενδεικτικών, ανερχόταν, σύμφωνα με πληροφορίες, στα 550 εκατ. ευρώ.  

Tο σενάριο της εισαγωγής της εταιρείας στο Χ.Α., με διάθεση -υφιστάμενων- μετοχών κρίνεται ότι θα οδηγήσει στην εγγραφή μεγαλύτερης ζημιάς. «Θα χάσουμε περισσότερα με το IPO» ανέφερε, χαρακτηριστικά, ο Π. Μυλωνάς. Παραμένει, πάντως, στο τραπέζι ως λύση... έσχατης ανάγκης, για την περίπτωση που ο διαγωνισμός αποβεί άκαρπος. 

Υπενθυμίζεται ότι η Εθνική έχει αποτιμήσει τη θυγατρική ασφαλιστική της στις 30/9 στο 1,06 δισ. ευρώ και επομένως για να μην εγγράψει κεφαλαιακή ζημιά θα πρέπει να δεχθεί προσφορές για το 80% της τάξης των 848 εκατ. ευρώ. Το καλό σενάριο θα ήταν η κεφαλαιακή ζημιά συν τη ζημιά από την νέα αποτίμηση του 20%, που θα διακρατήσει η τράπεζα, να περιορισθεί κάτω από τα 250 εκατ. ευρώ. 

Η εγγραφή έκτακτου κέρδους 500 εκατ. ευρώ από τη νέα ανταλλαγή κρατικών ομολόγων με την Ελληνική Δημοκρατία, σε συνδυασμό με την κερδοφορία των χρήσεων 2019-20,  επιτρέπει στην τράπεζα να εγγράψει ζημιά από την πώληση της ασφαλιστικής της τάξης των 250 εκατ. ευρώ και ταυτόχρονα να προχωρήσει στην τιτλοποίηση μη εξυπηρετούμενων δανείων άνω των 6 δισ. ευρώ.  

Επιπρόσθετα, πώληση της ασφαλιστικής θα μειώσει κατά περίπου 1 με 1,1 δισ. ευρώ το σταθμισμένο σε κίνδυνο ενεργητικό του ομίλου, βελτιώνοντας τον δείκτη συνολικής κεφαλαιακής επάρκειας κατά περίπου 40 μονάδες βάσης.

Οι αποφάσεις της Εθνικής για το αν ολοκληρώσει το διαγωνισμό αναμένεται να ληφθούν στα τέλη Μαρτίου. Οι τρεις επενδυτές (Fosun, CVC Capital και Värde Partners), που πέρασαν στη δεύτερη φάση, θα έχουν τη δυνατότητα να διενεργήσουν due diligence ως τις 25 Φεβρουαρίου, ενώ αν χρειασθεί θα χορηγηθεί νέα μικρή παράταση. 

Στόχος της τράπεζας είναι να έχει λάβει δεσμευτικές προσφορές για το 80% της Εθνικής Ασφαλιστικής πριν την 25η Μαρτίου.