Η μισή πληροφορία οδηγεί συχνά σε λάθος αποφάσεις. Πρόκειται για βασικό κανόνα της αγοράς, που ενδέχεται να επιβεβαιωθεί στην περίπτωση της Πειραιώς, αν κίνητρο της χθεσινής εντυπωσιακής ανόδου (+26,17%) αποτέλεσε, μεταξύ άλλων (σ.σ. είχε και short covering), η προσδοκία για τιμή διάθεσης των νέων μετοχών στο 1 ευρώ.

Όπως προκύπτει από την ατζέντα των θεμάτων της έκτακτης γενικής συνέλευσης της 7ης Απριλίου, οι μέτοχοι της Πειραιώς Financial Holdings θα κληθούν να αποφασίσουν reverse split, που θα διενεργηθεί πριν την ΑΜΚ.

Σύμφωνα με πληροφορίες, θα προταθεί συνένωση μετοχών σε αναλογία 1 νέα για κάθε 16,5 παλαιές και ταυτόχρονη αύξηση της ονομαστικής αξίας στα 99 ευρώ από 6 ευρώ ανά μετοχή.

Εν συνεχεία, προτείνεται να διενεργηθεί μείωση του ονομαστικού κεφαλαίου, με μείωση της ονομαστικής αξίας από τα 99 στο 1 ευρώ ανά μετοχή, ώστε να διενεργηθεί ειδικό αποθεματικό ύψους περίπου 4,9 δισ. ευρώ, το οποίο θα χρησιμοποιηθεί σε δεύτερο χρόνο (σ.σ. μετά την ολοκλήρωση της ΑΜΚ) για συμψηφισμό συσσωρευμένων ζημιών.

Εννοείται ότι, λόγω του reverse split, θα υπάρξει αναπροσαρμογή της χρηματιστηριακής τιμής. Ελπίζουμε να μην εννοούσαν όσοι διακινούσαν την πληροφορία ότι η τιμή διάθεσης των νέων μετοχών θα είναι στο 1 ευρώ, μετά το reverse split. Κάτι τέτοιο συνεπάγεται εξοντωτικό dilution για τους παλαιούς μετόχους.

Πειραιώς-dilution: Dilution, βέβαια, θα υπάρξει για όποιον δεν εγγραφεί ή δεν πάρει μετοχές από το βιβλίο καθώς αποτελεί δομικό στοιχείο του σχεδιασμού.

Η Πειραιώς θα «κάψει» περίπου 2,6 δισ. ευρώ σε κεφάλαια, για να μειώσει με τιτλοποιήσεις και πωλήσεις τα NPEs κατά 19,3 δισ. ευρώ και να ρίξει το NPE ratio, μετά και τα νέα «κόκκινα» της πανδημίας, στα επίπεδα του 9%.

Τα 2,6 δισ. ευρώ θα τα βρει από την ΑΜΚ (περίπου 1 δισ.), τις υπόλοιπες ενέργειες του capital plan (περίπου 1 με 1,2 δισ.) και από την έκδοση ATier I ως 600 εκατ. ευρώ. Στόχος ο συνολικός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας να παραμείνει στο 16% (15,8% στο τέλος του 2020) μετά το πέρας του clean up.

Πειραιώς-dilution ΙΙ: Από τα παραπάνω κεφάλαια, όμως, μόνο το 1 δισ. προέρχεται από την ΑΜΚ. Τα υπόλοιπα θα προέλθουν από δράσεις που δεν προκαλούν dilution.

Όποιος υφιστάμενος μέτοχος δεν εγγραφεί ή δεν πάρει τις μετοχές, που επιδιώκει, θα υποστεί dilution, τη στιγμή που η Τράπεζα Πειραιώς γυρίζει σελίδα, με αναλογικά μικρό κόστος για το μέτοχο.

Πρακτικά, το discount, σε σχέση με την εσωτερική ενσώματη αξία, μετά το clean-up και τις ενέργειες κεφαλαιακής ενίσχυσης, λειτουργεί ως δέλεαρ για το νέο μέτοχο αλλά δουλεύει και ανάποδα.

Γίνεται συντριπτικό dilution για τους παλαιούς μετόχους και επομένως μοχλός πίεσης για τη συμμετοχή τους. Για αυτό και Μυστακίδης, Paulson είναι σχεδόν βέβαιο ότι θα συμμετάσχουν.

Πειραιώς-dilution ΙΙΙ: Μια αίσθηση της απίσχνασης, που θα προκληθεί, έδωσε η ίδια η διοίκηση της Πειραιώς, αναφέροντας ότι το ποσοστό του ΤΧΣ θα υποχωρήσει, μετά την ΑΜΚ, από το 61,3% σε επίπεδα χαμηλότερα του 33,4%.

Και σημειώστε ότι το ΤΧΣ θα εγγραφεί με ένα ποσό της τάξης των 100 εκατ. ευρώ. Αν δεν έβαζε και αυτά, το ποσοστό του θα υποχωρούσε αισθητά χαμηλότερα του 20%.

Aπό τον περασμένο Νοέμβριο κυβερνητικά στελέχη και σύμβουλοι έλεγαν σε ενδιαφερόμενους επενδυτές ότι η ΑΜΚ θα διενεργηθεί με ολική παραίτηση των μετόχων από τα δικαιώματα προτίμησης και το ποσοστό του ΤΧΣ θα πέσει κάτω από το 33,4%.

Επομένως, η αγορά γνώριζε καθώς έχει γραφεί πολλές φορές και το είπε ξεκάθαρα και δημόσια ο Czurda φεύγοντας...

Πειραιώς-μικρομέτοχοι: Προκειμένου να διευκολύνει τους μικρομετόχους της, να μην υποστούν συντριπτικό dilution, η Πειραιώς εξετάζει να δοθεί σε όσους εγγραφούν στο ελληνικό βιβλίο προτεραιότητα στη κατανομή των μετοχών.

ΤΕΝΕΡΓ: Πωλητής των χθεσινών πακέτων στην ΤΕΝΕΡΓ ο Γ. Περιστέρης. Προφανής σκοπός η κάλυψη μέρους των απαιτούμενων κεφαλαίων, προκειμένου να αγοράσει από τη Reggeborgh το 16% της ΓΕΚ σε τιμή μεταξύ 11,2 με 12 ευρώ ανά μετοχή.

Υ.Γ: Η φράση Ολλανδοί δεν είναι πληθυντικός μεγαλοπρεπείας. Το λέμε εδώ και ένα χρόνο.

ΕΤΕ-Frontier: Οι τρεις mega-servicers και το σχήμα PIMCO-Quantum πέρασαν στη δεύτερη φάση της διαγωνιστικής διαδικασίας για την πώληση του 95% των mezzanine και Junior notes της τιτλοποίησης Frontier

Πειραιώς-δάνεια Λογοθέτη: Δεσμευτικές προσφορές για τα δάνεια Λογοθέτη, που πουλά η Πειραιώς, ετοιμάζονται να καταθέσουν Cerberus (σ.σ. δεν έχει πάρει δουλειά στην Ελλάδα), Oaktree, York, Castlelake και Davidson Kempner.

Το υψηλό ενδιαφέρον εξηγείται από τις εμπράγματες εξασφαλίσεις και τις εταιρικές εγγυήσεις των δανείων (Απελεύθερος 15 Φεβρουαρίου).

Αποποίηση ευθύνης: Τα αναγραφόμενα στη στήλη αποτελούν προϊόν δημοσιογραφικών πληροφοριών, που προσφέρονται μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς. Σε καμία περίπτωση δεν μπορούν να εκληφθούν, ως επενδυτική συμβουλή ή πρόταση, προσφορά ή προτροπή, για οιαδήποτε πράξη αγοράς/πώλησης μετοχών ή άλλων κινητών αξιών.