Η Πειραιώς, το Tier II και η σύγκριση αποτιμήσεων 

Μπορεί η επιτυχής άντληση από την Πειραιώς 400 εκατ. ευρώ, μέσω ομολογιών Tier II, να μην λειτούργησε ως καταλύτης για την αγορά, διαμορφώνει, όμως, καλύτερες συνθήκες αλλαγής σελίδας για την τράπεζα, απομακρύνοντας σε βραχυχρόνιο ορίζοντα (ως τις αρχές του 2020), τις ανησυχίες για την κεφαλαιακή της επάρκεια. 

Ο συνολικός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας ανέρχεται, πλέον, στο 14,60% και όταν ολοκληρωθεί η συναλλαγή με την Intrum θα ενισχυθεί περαιτέρω κατά 80 με 85 μ.β. 

Σκεφτείτε, η τράπεζα να έφθανε στο stress test του 2020, χωρίς τη θετική κεφαλαιακή επίδραση από τη συμφωνία με την Intrum και την ενίσχυση από την έκδοση του Tier II...

Πειραιώς: Το ύψος του επιτοκίου για το μέτοχο έχει μικρή σημασία, λόγω του χαμηλού ποσού που αντλήθηκε. 

Αν το επιτόκιο έβγαινε στο 9% η τράπεζα θα πλήρωνε μερικά εκατομμύρια ευρώ λιγότερο για τόκους. Επιπρόσθετα, τα έξοδα τόκων για Tier II φορολογικά εκπίπτουν. 

Σε επίπεδο ψυχολογίας, όμως, μια τιμολόγηση της τάξης του 9% θα έδειχνε αύξηση εμπιστοσύνης για το εγχώριο τραπεζικό σύστημα, βελτιώνοντας το κλίμα.  

Πειραιώς ΙΙ: Για το μέτοχο μεγαλύτερη σημασία έχει, αν η Πειραιώς, ενισχυμένη κεφαλαιακά, μπορεί να πιάσει και να ξεπεράσει το φετινό στόχο για νέες χορηγήσεις. 

Αν το πετύχει, τα καθαρά έσοδα από τόκους θα ενισχυθούν, όπως και τα προ προβλέψεων κέρδη και η τράπεζα θα μπορέσει με μεγαλύτερη άνεση να σχηματίσει προβλέψεις εξυγιαίνοντας το χαρτοφυλάκιό της.  

Πειραιώς ΙΙΙ: Συμπερασματικά, η έκδοση μπορεί να μην δίνει αφορμή επανεκτίμησης της αξίας της τράπεζας, δικαιολογεί, όμως, την τρέχουσα αποτίμησή της. 

Η Πειραιώς διαπραγματεύεται (σ.σ. με βάση τις εκτιμήσεις επιδόσεων για το 2020) περίπου στο 0,27 της ενσώματης λογιστικής αξίας, η Alpha Bank με περισσότερα και καλύτερης ποιότητας κεφάλαια στο 0,32 και η Eurobank, λόγω της έναρξης του εγχειρήματος ταχύτερης μείωσης των NPEs, στο 0,56 με 0,60.  

Η σύγκριση με την Alpha δεν αφήνει μεγάλα περιθώρια ανόδου. Εκτός αν η αγορά προεξοφλήσει το επόμενο διάστημα ευρεία νίκη της Ν.Δ και άνετη κοινοβουλευτική πλειοψηφία. Σε αυτή την περίπτωση θα ανέβουν όλες οι τράπεζες. 

Πειραιώς - Κίνδυνοι: Θα πρέπει να μάθουμε τι μέρος της έκδοσης καλύφθηκε από επενδυτές που είναι και μέτοχοι της τράπεζας. 

Alpha Bank - Neptune: Ξεκίνησε το μπαράζ των φετινών πωλήσεων και τιτλοποιήσεων η Alpha Bank. 

Ήδη «τρέχει» το project Neptune, το οποίο αφορά στην πώληση χαρτοφυλακίου μη εξυπηρετούμενων επιχειρηματικών δανείων με εξασφαλίσεις επί ακινήτων, μικτής λογιστικής αξίας 1,8 δισ. ευρώ. Οι μη δεσμευτικές προσφορές αναμένεται να κατατεθούν τέλος Ιουλίου. 

Alpha Bank - Orion: Ακολουθεί το project Orion, δηλαδή, η τιτλοποίηση «κόκκινων» στεγαστικών δανείων, ύψους περίπου 2 δισ., με συμβούλους τις Axia και Alantra.

Μέσα στο επόμενο διάστημα θα ξεκινήσει και διαγωνισμός για την πώληση δανείων χωρίς εξασφαλίσεις, ύψους 1,8 με 2 δισ. ευρώ.  

Τράπεζες - NPEs: Έχει και τα καλά της η προεκλογική περίοδος. Οι τράπεζες απαλλαγμένες από την πολιτική πίεση δρομολογούν υποθέσεις, που εκκρεμούσαν επί μήνες. 

Οι πωλήσεις δανείων του ομίλου Κυπριώτη και της «Στάδιο Καραισκάκη ΑΕ», το αίτημα ειδικής διαχείρισης για τη Ναυτεμπορική, οι εξελίξεις στη Βαράγκης αποτελούν χαρακτηριστικά δείγματα. 

Έπονται και άλλα...

Creta Farm΄s: Σε άλλες πάλι περιπτώσεις, όπως η Creta Farm’s, η πίεση των πιστωτριών τραπεζών παραμένει ήπια.

Η απάντηση της εταιρείας στις ερωτήσεις της Ε. Κ, μετά τις καταγγελίες Κων/νου Δομαζάκη, αφήνουν περιθώρια για ανάληψη πιο επιθετικής δράσης από τις πιστώτριες τράπεζες. 

Μένει να φανεί αν θα τα χρησιμοποιήσουν.