Το μεγάλο στοίχημα της Πειραιώς

Σήμερα ή το αργότερο αύριο το πρωί ανοίγει το βιβλίο για την έκδοση ομολογιών μειωμένης εξασφάλισης (Tier II) από την Πειραιώς, αξίας 300-350 εκατ. ευρώ. 

Goldman Sachs και UBS έχουν συγκεντρώσει, σύμφωνα με πληροφορίες, από το pre-marketing δεσμεύσεις που υπερκαλύπτουν την έκδοση. Ως εκ τούτου, το ενδιαφέρον επικεντρώνεται στο ύψος της υπερκάλυψης και κυρίως στην ποιότητα των προσφορών, ώστε να προκύψει ικανοποιητική τιμολόγηση. 

Τι σημαίνει αυτό; Όσο χαμηλότερο από τα επίπεδα του 9,5% είναι το επιτόκιο, τόσο μεγαλύτερο το μέγεθος της επιτυχίας. 

Για να δώσουμε ένα μέτρο σύγκρισης, η Novo Banco, με NPEs 14% ως ποσοστό επί των συνολικών χορηγήσεων, άντλησε συμπληρωματικά κεφάλαια, με επιτόκιο στα επίπεδα του 8%. 

Η συγκυρία, που δημιουργεί η πλεονάζουσα, διεθνώς, ρευστότητα και η μεγάλη πτώση των αποδόσεων στα ομόλογα, ευνοεί την ανάληψη ρίσκου και επομένως την κάλυψη της έκδοσης. 

Πειραιώς: Αν η τράπεζα μαζέψει 300 εκατ. ευρώ, ο δείκτης συνολικής κεφαλαιακής επάρκειας θα ενισχυθεί κατά περίπου 65 μονάδες βάσης. 

Θα ανέβει, έτσι, στο 14,35% και όταν ολοκληρωθεί το deal με την Intrum θα ξεπεράσει το 15%.  

Πειραιώς ΙΙ: Την ίδια στιγμή η τράπεζα αυξάνει τα καθαρά έσοδα από τόκους, χάρη στις νέες χορηγήσεις. 

Η, δε, συμφωνία με την Intrum θα προσθέσει στα προ προβλέψεων κέρδη 50 εκατ. ευρώ ετησίως (σ.σ. από την πρώτη πλήρη χρήση), εφόσον οι 1300 εργαζόμενοι της RBU συναινέσουν στη μετάθεσή τους στην νέα εταιρεία διαχείρισης, που θα ελέγχεται από τους Σουηδούς κατά 80%. 

Πειραιώς ΙΙΙ: Το στοίχημα για την Πειραιώς είναι στις αρχές του 2020, όταν θα ανοίξει η συζήτηση για το πανευρωπαικό stress test να μη βρίσκεται στην πρώτη γραμμή των επενδυτικών ανησυχιών.

Η ενίσχυση των κεφαλαίων, έστω και με ένα ακριβό τρόπο, περιορίζει την ανησυχία. 

Πειστικές απαντήσεις θα δοθούν, όμως, εφόσον αντιμετωπιστούν κομβικές περιπτώσεις προβληματικής έκθεσης, όπως για παράδειγμα ο όμιλος MIG. 

ΕΛΛΑΚΤΩΡ - Αττική Οδός: Λίγο πριν τις κάλπες αποφασίστηκε να αυξηθούν, και μάλιστα κλιμακωτά, τα διόδια της Αττικής Οδού. 

Πρόκειται για αυξήσεις που έπρεπε να επέλθουν, με βάση τη σύμβαση παραχώρησης, εδώ και αρκετό καιρό, αλλά η κυβέρνηση αρνούνταν να αναλάβει το πολιτικό κόστος. 

Η αύξηση του βασικού κομίστρου στα 3 ευρώ από την 1η Ιουλίου και στα 3,30 ευρώ από την 1η Ιανουαρίου του 2020 θα ενισχύσει έτι περαιτέρω τις ελεύθερες ταμειακές ροές της Αττικής Οδού, επιτρέποντας στην Ελλάκτωρ να διαπραγματευθεί από καλύτερη θέση την αναδιάρθρωση του δικού της δανεισμού. 

Ελλάκτωρ - Αττική Οδός ΙΙ: Η Αττική Οδός αποτελεί, τα τελευταία χρόνια, καθαρή περίπτωση «μηχανής» παραγωγής μετρητών. Πέρσι οι λειτουργικές ταμειακές ροές ανήλθαν σε 82 εκατ. ευρώ, πρόπερσι στα 84 εκατ. ευρώ.  

Τα ταμειακά διαθέσιμα στο τέλος του 2017 ανέρχονται σε 194 εκατ. ευρώ, οι επενδύσεις χαμηλού ρίσκου (ομόλογα των ΕΚΤ, European Financial Stability και ΕΤΕπ) στα 69 εκατ. ευρώ και ο δανεισμός μόλις στα 64 εκατ. ευρώ. Στα 344 εκατ. ευρώ τα ίδια κεφάλαια. 

Πειραιώς - Χαραγκιώνης: Εντός του γ΄ τριμήνου της προηγούμενης χρονιάς, η τράπεζα κατέληξε σε συμφωνία με τη Fortress, για την πώληση καταγγελμένων δανείων της Χαραγκιώνης, τα οποία διαθέτουν εξασφαλίσεις επί ακινήτων, συνολικού ύψους 101 εκατ. ευρώ. 

Η καθαρή λογιστική αξία των παραπάνω δανείων ανερχόταν στο τέλος του 2018 σε 39 εκατ. ευρώ.  Από τη συναλλαγή που εισήλθε στην τελική της ευθεία η τράπεζα δεν πρόκειται να εγγράψει ζημιά.