Όσο ξετυλίγονται οι λεπτομέρειες του deal για την Εθνική Ασφαλιστική, τόσο περισσότερο η αγορά βγάζει το... καπέλο στην CVC.

Από το επεξηγηματικό σημείωμα προς τους μετόχους που ανάρτησε, χθες, η Εθνική Τράπεζα προκύπτουν τα εξής:

Η CVC θα πληρώσει άμεσα 221,5 εκατ. ευρώ από τα 346,5+120 ευρώ για το 90,01% της Εθνικής Ασφαλιστικής και τη σύμβαση αποκλειστικής διάθεσης των προϊόντων της Εθνικής Ασφαλιστικής, μέσω των δικτύων της τράπεζας, για 15 χρόνια.

Τα υπόλοιπα 125 εκατ. ευρώ του τιμήματος των 346,5 εκατ. ευρώ θα τα καταβάλει στο τέλος της πενταετίας.

Αλλά και το earn out ως 120 εκατ. ευρώ «σπάει» σε 90+30 εκατ. ευρώ καθώς τα τελευταία 30 εκατ. ευρώ κατοχυρώνονται στην Εθνική, εφόσον η CVC επιτύχει το επιδιωκόμενο IRR της επένδυσης.

Εθνική Ασφαλιστική: Το πιο σημαντικό, όμως, θέμα είναι ότι οι προμήθειες bancassurance θα καταβάλλονται με βάση όχι το ύψος της παραγωγής, αλλά τα τεχνικά κέρδη των ασφαλιστικών προϊόντων.

Αν η παραπάνω αναφορά δεν άπτεται μόνο των στόχων υπεραπόδοσης (success fee), αλλά όλων των προμηθειών, έχουμε μπροστά μας μια σύμβαση διανομής, που πρακτικά είναι σύμβαση profit sharing.

Δηλαδή, η Εθνική Τράπεζα αναλαμβάνει από το... παράθυρο ασφαλιστικό κίνδυνο.

Εθνική Ασφαλιστική ΙΙ: Η CVC πέτυχε, επίσης, να κάνει συμμέτοχο την Εθνική, στην περίπτωση που απαιτηθούν πρόσθετα αποθεματικά για το χαρτοφυλάκιο προγραμμάτων υγείας, ισόβιας κάλυψης και χωρίς δυνατότητα ή με περιορισμένη δυνατότητα αναπροσαρμογής ασφαλίστρων.

Αν απαιτηθούν πρόσθετα αποθεματικά, τα βάζουν Εθνική Τράπεζα και CVC σε αναλογία 77,5% με 22,5%.

ΕΤΕ- Εθνική Ασφαλιστική III: Το 100% της Εθνικής Ασφαλιστικής θα πωληθεί από την ΕΤΕ στην Ethniki Holdings S.a.r.l, το Λουξεμβουργιανό SPV, μέσω του οποίου η CVC θα κάνει τη συναλλαγή. Εν συνεχεία η ΕΤΕ θα αγοράσει στην ίδια αποτίμηση το 9,99% της Ethniki Holdings.

Υπάρχει, επιπρόσθετα, σύμβαση δανείου μειωμένης εξασφάλισης (Tier II), ύψους 125 εκατ. ευρώ, μεταξύ Εθνικής και Εθνικής Ασφαλιστικής, για την οποία δεν παρέχονται περισσότερες πληροφορίες.

Πειραιώς-ΑΜΚ: Δεν γίναμε σοφότεροι από τη χθεσινή έκτακτη γενική συνέλευση, ως προς τους όρους και το ύψος της ΑΜΚ.

Οι Έλληνες -θεσμικοί και ιδιώτες- υφιστάμενοι μέτοχοι, εφόσον εγγραφούν θα λάβουν στην Α' κατανομή του ελληνικού σκέλους (δημόσια προσφορά) όσες νέες μετοχές απαιτείται, για να διατηρήσουν αμετάβλητη την αναλογία τους στο μετοχικό κεφάλαιο (Απελεύθερος 23 Μαρτίου).

Η ημερομηνία κατοχύρωσης του παραπάνω δικαιώματος θα οριστεί από το Δ.Σ., αλλά η αγορά εικάζει ότι θα είναι πολύ κοντά στην έναρξη της συνδυασμένης προσφοράς.

Πειραιώς-ΑΜΚ ΙΙ: Στη Β' κατανομή, δηλαδή στην περίπτωση αδιάθετων μετοχών και υπερεγγραφής, η ζήτηση παλαιών και νέων μετόχων θα ικανοποιείται αναλογικά.

Tο Δ.Σ αναμένεται να οριστικοποιήσει τους όρους διενέργειας της ΑΜΚ περί τα μέσα Απριλίου, ώστε η συνδυασμένη προσφορά να ξεκινήσει περί την 21η Απριλίου.

Lamda: Οι επικαιροποιημένοι βασικοί όροι χρηματοδότησης (head of terms)με τις Eurobank- Πειραιώς ενέχουν αξιοσημείωτες διαφοροποιήσεις, σε σχέση με αυτούς του Ιανουαρίου 2020.

Το ύψος του κοινοπρακτικού τραπεζικού δανεισμού μένει σχεδόν ίδιο ( 1,16 δισ. ευρώ έναντι 1,18 δισ. ευρώ), την ώρα που οι επενδύσεις της πρώτης πενταετίας αυξήθηκαν σε 2,5 από 2 δισ. ευρώ.

Lamda II: Από τα 2,5 δισ. οι τράπεζες βάζουν το 1 δισ. και η Lamda τα υπόλοιπα. Στην …άκρη έχει 600 εκατ. ευρώ από την ΑΜΚ και 163 εκατ. ευρώ το mini bond. Τα υπόλοιπα θα καλυφθούν από αυτοχρηματοδότηση ( προπωλήσεις κατοικιών/βιλών/εμπορικών χώρων, συμφωνίες προείσπραξης κά).

H Lamda έχει μπροστά της 18 μήνες για να κερδίσει το στοίχημα, αλλιώς θα συναφθεί πρόσθετη χρηματοδότηση.

Lamda III: Επίσης, οι τράπεζες δίνουν μεγαλύτερη χρηματοδότηση (622 από 405 εκατ. ευρώ) για τα δύο Malls και χαμηλότερη για τη χρηματοδότηση κατοικιών και έργων υποδομών (542 έναντι 777 εκατ. ευρώ).

Τέλος, είναι χαμηλότερο το κεφάλαιο κίνησης για τη χρηματοδότηση του ΦΠΑ και μεγαλύτερη η χρηματοδότηση των επενδύσεων.

Ναυτεμπορική: Πάνω από τις προσδοκίες το τίμημα (7 εκατ. ευρώ) για την ιστορική εφημερίδα, το site και την εκτυπωτική μονάδα. Άλλα 4,15 εκατ. ευρώ θα εισπράξει η ειδική διαχείριση από τα ακίνητα. Πλειοδότης ένα από τα SPV της τιτλοποίησης Cairo, που ανήκει στη doValue.

Στην αγορά ακούγεται ότι για το μεγάλο οικόπεδο στην Παιανία υπάρχει ενδιαφέρον από την Καύκας, που θέλει να επεκτείνει τις όμορες εγκαταστάσεις της.

Αποποίηση ευθύνης: Τα αναγραφόμενα στη στήλη αποτελούν προϊόν δημοσιογραφικών πληροφοριών, που προσφέρονται μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς. Σε καμία περίπτωση δεν μπορούν να εκληφθούν, ως επενδυτική συμβουλή ή πρόταση, προσφορά ή προτροπή, για οιαδήποτε πράξη αγοράς/πώλησης μετοχών ή άλλων κινητών αξιών.