Κινδύνους, που μπορούν να χειρισθούν, θα κληθούν να αντιμετωπίσουν οι ασφαλιστικές εταιρείες Ζωής στην περίπτωση που εντός της φετινής χρονιάς αποφασισθεί αναδιάρθρωση του συνόλου του ελληνικού χρέους το οποίο βρίσκεται στα χέρια των αγορών.

Οι μεγάλες ασφαλιστικές, όπως και οι τράπεζες, έχουν απενεργοποιήσει τους κινδύνους από το υψηλό χαρτοφυλάκιο ομολόγων ελληνικού Δημοσίου έχοντας μεταφέρει την προηγούμενη τριετία το σύνολο σχεδόν των ομολόγων από το Εμπορικό Χαρτοφυλάκιο και το Διαθεσίμων προς Πώληση στο Διακράτησης ως τη Λήξη ή στο Χρεωστικό Χαρτοφυλάκιο Δανειακών Τίτλων. Αυτό σημαίνει ότι αποτιμούν πλέον τα ελληνικά κρατικά ομόλογα σε αξίες κτήσης «βρέξει, χιονίσει» και επομένως είναι προστατευμένες για όλα τα ενδεχόμενα εκτός αυτού του κουρέματος των απαιτήσεων ( haircut). Όπως προκύπτει από τις λογιστικές καταστάσεις γ τριμήνου των τραπεζικών ομίλων το σύνολο των ασφαλιστικών θυγατρικών τους αποτιμά τα κρατικά ελληνικά ομόλογα που κατέχει σε αξίες κτήσης. Ταυτόχρονα κάποιες από τις θυγατρικές ξένων πολυεθνικών έχουν μειώσει την τελευταία τριετία τις θέσεις τους σε ελληνικά κρατικά ομόλογα ενώ όσες δεν το έχουν πράξει τα έχουν επίσης μεταφέρει στα χαρτοφυλάκια Διακράτησης ως τη Λήξη και Χρεωστικό Χαρτοφυλάκιο Δανειακών Τίτλων.

Επομένως οι περισσότερες, αν όχι όλες, ασφαλιστικές δεν κινδυνεύουν να εγγράψουν ζημιά από ενδεχόμενη επιμήκυνση του ελληνικού χρέους. Ενδεχόμενο υπαρκτό όσο και αν διαψεύδεται επισήμως από την κυβέρνηση.  Η αγορά θεωρεί δεδομένο ότι σε ένα από τα προσεχή συμβούλια κορυφής – πιθανώς και σε αυτό της 4ης Φεβρουαρίου- θα αποφασισθεί η επιμήκυνση της αποπληρωμής των 80 δις ευρώ που αναλογούν στην Ευρώπη από τα 110 δις ευρώ του πακέτου βοήθειας στην Ελλάδα. Θεωρείται δεδομένο ότι αν κάτι αποφασισθεί σε επίπεδο Ευρώπης θα ακολουθήσει και το Δ. Ν. Τ.   Σύμφωνα με στελέχη εγχώριων και ξένων τραπεζών επιμήκυνση των 110 δις ευρώ λύνει τα … χέρια στην κυβέρνηση να συζητήσει με τις αγορές εντός του τρέχοντος χρόνου και χρονική μετάθεση στις λήξεις των υπόλοιπων ομολόγων που βρίσκονται στα χέρια των αγορών και το ύψος τους κινείται σύμφωνα με εκτιμήσεις στα 80 δις ευρώ.

«Με δεδομένες τις «σκληρές» νέες υποβαθμίσεις πιστοληπτικής ικανότητας που έρχονται από Fitch και Moodys και της επικείμενης ένταξης και της Πορτογαλίας στο Μηχανισμό Στήριξης ο κυβερνητικός σχεδιασμός για επάνοδο της Ελλάδος στις αγορές μπορεί να επιτευχθεί μόνο με αναδιάρθρωση χρέους φέτος.» εκτιμά κορυφαίος τραπεζίτης που επιδιώκει να κρατήσει την ανωνυμία του. Σε διαφορετική περίπτωση, σύμφωνα με τον ίδιο, δύσκολα η Ελλάδα θα μπορεί να δανειστεί από τα τέλη του 2011 ή έστω τις αρχές του 2012 ώστε να δημιουργήσει τις προυποθέσεις να καλύψει τις ανάγκες του επόμενου και μεθεπόμενου χρόνου.

Θα λείψουν κεφάλαια στο ματσάρισμα ομολόγων με μελλοντικές υποχρεώσεις

Τα προβλήματα που θα προκύψουν για τις ασφαλιστικές με υψηλές θέσεις κρατικών ομολόγων, δεσμευμένων στα μαθηματικά αποθέματα έχει να κάνει με το πώς θα αντικρυσθούν λήξεις συμβολαίων με μελλοντικές υποχρεώσεις. Και αυτό γιατί σε περίπτωση επιμήκυνσης θα μεταφερθεί χρονιά κατά 3 ως και 7 χρόνια η λήξη υφιστάμενων ομολόγων με αποτέλεσμα να μην αντικρύζονται σωστά συμβόλαια Ζωής που καλύπτονται μεταξύ άλλων και με κρατικά ελληνικά ομόλογα. «Πρόκειται για ένα ταμειακό πρόβλημα καθώς οι λήξεις ομολόγων θα μετατεθούν χρονικά ενώ τα συμβόλαια θα πρέπει να πληρωθούν όταν λήγουν» αναφέρει στέλεχος της αγοράς σημειώνοντας ότι μπορεί εύκολα ή δυσκολότερα να αντιμετωπισθεί με αλλαγή στην σύνθεση των δεσμευμένων στοιχείων του ενεργητικού.  Ταυτόχρονα ενδέχεται να προκύψει και θέμα μείωσης των τόκων από ομόλογα σε περίπτωση που επιμηκυνθούν με κουπόνι χαμηλότερο από το ισχύον. 

Παράγοντες της αγοράς εκτιμούν ότι πρόκειται για κινδύνους αντιμετωπίσιμους σημειώνοντας ότι έτσι και αλλιώς για αρκετές ασφαλιστικές στη χώρα μας υπάρχει θολό τοπίο αναφορικά με το πόσο σωστά έχουν αντικρύσει assets με μελλοντικές υποχρεώσεις τους.  Το σημαντικότερο σύμφωνα με τους ίδιους είναι να αποφευχθεί ο κίνδυνος του haircut καθώς ενδεχόμενη αναδιάρθρωση με μείωση των απαιτήσεων των δανειστών κατά 30% ή και περισσότερο θα τίναζε στον αέρα τα εγγυημένου επιτοκίου και καθορισμένης λήξης συνταξιοδοτικά προγράμματα.

Χρήστος  Κίτσιος

Αναδημοσίευση από τo τελευταίο τεύχος -240-της εφημερίδας NextDeal,που κυκλοφορεί στα περίπτερα όλης της χώρας