Αυξανόμενη αισιοδοξία σύμφωνα με την οικονομική επισκόπηση για το Δ’ Τρίμηνο του 2010 της Saxo Bank παρατηρήθηκε τους τελευταίους μήνες του έτους λόγω της ιδιαίτερα κερδοφόρας περιόδου. Ωστόσο, η κατάσταση της οικονομίας των ΗΠΑ συνεχίζει να επισκιάζει αυτά τα αποτελέσματα. Και βάσει των δεδομένων της οικονομίας η Saxo Bank εκτιμά ότι οι τελικές πωλήσεις θα παραμείνουν ισχνές στο δεύτερο μισό του 2010 και στις αρχές του 2011 με το ποσοστό ανεργίας να συνεχίσει να κυμαίνεται λίγο χαμηλότερα από το 10% στο Δ’ Τρίμηνο.

Σχολιάζοντας τις προβλέψεις ο David Karsbøl, Chief Economist της Saxo Bank, δήλωσε:«Με τον δείκτη S&P 500 να κυμαίνεται στα ίδια περίπου επίπεδα που ήταν και στις αρχές του έτους και με την έλλειψη επενδύσεων λόγω της αδύναμης αγοράς κατοικίας, τα τρέχοντα προβλήματα στη Νότια Ευρώπη αλλά και στις πιο ανεπτυγμένες οικονομίες, η Saxo Bank ανησυχεί ότι το ‘ψυχρό μέτωπο’ θα παραμείνει, φέρνοντας περισσότερες προκλήσεις και αντιξοότητες μέσα στο 2011».

Οι μετοχές βασίζονται στην πεποίθηση ότι οι εντυπωσιακοί ρυθμοί ανάπτυξης κερδών που καταγράφηκαν τα προηγούμενα τρίμηνα, μπορούν να διατηρηθούν. Σύμφωνα με την Τράπεζα, το πρόβλημα είναι ότι η αύξηση των κερδών επί του παρόντος προέρχεται σχεδόν αποκλειστικά από μία πηγή: τη διεύρυνση των περιθωρίων κέρδους. Και ενώ η αύξηση της παραγωγικότητας μπορεί να αυξήσει τα έσοδα μόνο μέχρι ένα συγκεκριμένο επίπεδο, η αύξηση των πωλήσεων πρέπει σύντομα να ανταποκριθεί στην πρόκληση.

«Οι φόβοι για μία διπλή ύφεση επανεμφανίστηκαν κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού, όσο συνεχιζόταν η επιβράδυνση της οικονομίας των ΗΠΑ, όπως είχαμε προβλέψει στην Ετήσια Επισκόπηση για το 2010. Εκτιμούμε ότι η ανάπτυξη θα σταματήσει πλήρως κατά το Δ’ Τρίμηνο του 2010, όσο καταγράφεται ολοένα και περισσότερη απομόχλευση στην κατανάλωση, ενώ αναμένουμε τον μεταποιητικό τομέα να επιβραδυνθεί και τις επενδύσεις να επηρεαστούν αρνητικά από την ισχνή αγορά κατοικίας. Δυστυχώς, κατά την άποψή μας, υφίσταται ουσιαστικός κίνδυνος διπλής ύφεσης μέσα στα επόμενα τρίμηνα» πρόσθεσε ο Karsbøl.

Η εικόνα του  Δ’ Τρίμηνου 2010-Αισιοδοξία με εμπόδια για όσους βαρύνονται από χρέη και αντιμετωπίζουν ελλείμματα
Τα βελτιωμένα εταιρικά κέρδη του γ' τριμήνου έφεραν κάποια αισιοδοξία. Ωστόσο, αυτό δεν θα βοηθήσει τους καταναλωτές που αντιμετωπίζουν δυσκολίες με τα χρέη και τις κυβερνήσεις που έχουν ακρωτηριαστεί λόγω των ελλειμμάτων και των ξεσπασμάτων του αποπληθωρισμού. Η πραγματικότητα των οικονομικών προκλήσεων καθίσταται ορατή, είναι όμως ακόμα μακρύς ο δρόμος και ενώ ορισμένες οικονομίες αρχίζουν να ανακάμπτουν, άλλες δείχνουν να δυσκολεύονται τώρα περισσότερο από ποτέ.

Τα ελλείμματα αγκάθι στην ανάπτυξη του ΑΕΠ
Οι συναλλαγές που γίνονται για την εκμετάλλευση των διακυμάνσεων είναι πλέον πιο επικίνδυνες, άρα και επιβάλλεται σύμφωνα με την τράπεζα μια πιο αρνητική (bearish) στάση, ιδίως με την επιβράδυνση να παραμονεύει στην Κίνα και τις συνεχιζόμενες ανησυχίες για χρεοκοπίες κρατών. Οι αναλυτές ανησυχούν επίσης και για την ευρωζώνη. Όπως οι ΗΠΑ και η Ιαπωνία, η Ευρώπη είναι και αυτή αντιμέτωπη με μια αδύναμη οικονομία στον ιδιωτικό τομέα. Αντίθετα όμως με τις δύο άλλες χώρες, στην Ευρωζώνη προβλέπονται και περικοπές στον δημόσιο τομέα. Ο περιορισμός των ελλειμμάτων είναι μια απαραίτητη και υγιής διαδικασία, η οποία ωστόσο επιφέρει σημαντικές βραχυπρόθεσμες επιπτώσεις στην ανάπτυξη του ΑΕΠ.

Η σχέση νομισμάτων με αναδυόμενες αγορές φέρνει θετικά αποτελέσματα
Στα σημαντικά νομίσματα, η απομάκρυνση μεταξύ των οικονομιών που παρουσιάζουν επιβράδυνση της αύξησης του ΑΕΠ (ΗΠΑ, ΕΕ, Ηνωμένο Βασίλειο) και των οικονομιών που συνεχίζουν να αναπτύσσονται, ήδη εμφανίζεται μέσα από το πολύ αδύναμο δολάριο των ΗΠΑ, το ευρώ και την αγγλική λίρα. Συγχρόνως τα νομίσματα που έχουν μεγαλύτερη σχέση με τις αναδυόμενες οικονομίες (π.χ. Κίνα) μέσω των εξαγωγών, όπως το δολάριο Αυστραλίας, το δολάριο Νέας Ζηλανδίας και ίσως και η Σουηδική κορώνα, είχαν πολύ καλή απόδοση κατά το μεγαλύτερο μέρος του έτους.

Οριακά τα κέρδη των μετοχών
Οι αναλυτές εκτιμούν ότι οι αγορές μετοχών de facto κινούνται βάσει μιας υπερβολικά ωραιοποιημένης εικόνας για την παγκόσμια οικονομία. Οι πωλήσεις αναμένονται χαμηλές το 2011, προϊδεάζοντας την ανάπτυξη του ονομαστικού ΑΕΠ, όμως είναι πιθανό οι επιχειρήσεις να μπορούν να μειώσουν τις δαπάνες τους. Συνεπώς, η ανάπτυξη των κερδών αναμένεται να κυμανθεί από σταθερό σε οριακά θετικό ποσοστό το 2011, και όχι καθαρά αρνητικό. Η Saxo Bank αναμένει φυσιολογική αύξηση των κερδών από το 2012 και έπειτα.

Αποκλίσεις στα κέρδη των εμπορευμάτων
Οι δύσκολες καιρικές συνθήκες σε όλον τον πλανήτη και η συνεπακόλουθη επίπτωση στις τιμές των τροφίμων θα συνεχίσουν να προσελκύουν το ενδιαφέρον μας στο Δ’ Τρίμηνο. Αυτό, σε συνδυασμό με τις μακροχρόνιες ανησυχίες σχετικά με τη διπλή ύφεση, θα οδηγήσει σε μεγάλες αποκλίσεις στην απόδοση μεταξύ των διαφόρων τομέων αγαθών. Η τρέχουσα εικόνα της οικονομίας συνεχίζει να στρέφει τους αγοραστές στον χρυσό, τον άργυρο και τα μέταλλα της ομάδας του λευκόχρυσου (PGM), δεδομένου ότι οι επενδυτές αποζημιώθηκαν αδρά κατά το Γ’ Τρίμηνο.

Σταθεροποιητικές οι τάσεις για τα επιτόκια
Οι κεντρικές τράπεζες των ΗΠΑ, της Ευρωζώνης και της Ιαπωνίας αναμένονται να κρατήσουν σταθερά τα επίσημα επιτόκια έως το Β’ Τρίμηνο του 2011.