Η εκτίναξη των spreads και των CDS της Ιταλίας της 3ης  μεγαλύτερης οικονομίας της Ευρωζώνης, δεν αφήνει καμιά αμφιβολία ότι η κρίση στη Ευρωζώνη είναι συστημική και επιπλέον είναι ένα γεγονός που θα πρέπει να οδηγήσει στην επίσπευση της λήψης αποφάσεων για την Ελλάδα, που βρίσκεται στην κρισιμότερη θέση από όλες τις χώρες της. Παράλληλα, η υποβάθμιση και των Πορτογαλικών ομολόγων σε κατηγορία junk από τη Moody’s ήταν η ‘σταγόνα για να ξεχειλίσει το ποτήρι’ στη σχέση Ευρωζώνης και οίκων αξιολόγησης. Η Ευρωζώνη δείχνει να προχωρεί έστω και καθυστερημένα σε ρήξη με τους οίκους αξιολόγησης που εδώ και ενάμισι έτος περίπου με τις συνεχόμενες υποβαθμίσεις της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδας και τις αντιδράσεις τους στη συμμετοχή του ιδιωτικού τομέα στο ελληνικό πακέτο καθορίζουν τις τιμές των ελληνικών spreads και CDS.

Στο Eurogroup της περασμένης Δευτέρας οι συνομιλίες δεν κατέληξαν κάπου παρά την αποδοχή από όλους της ανάγκης για επίσπευση των αποφάσεων προκειμένου να μην υπάρξει αδιέξοδο που θα απειλήσει την επιβίωση της Ευρωζώνης. Ανάμεσα στα εναλλακτικά σχέδια που έχουν προταθεί υπάρχει η πρόταση της Γερμανίας σχετικά με ανταλλαγή ελληνικών ομολόγων με άλλα μεγαλύτερης διάρκειας και η πρόταση από τον επικεφαλής του IIF για δημιουργία ταμείου με σκοπό την επαναγορά ελληνικών ομολόγων. Η επαναγορά ομολόγων είτε από ένα ταμείο είτε από το EFSF θα ήταν πιο δραστικές λύσεις, σύμφωνα με τον Νίκο Χριστοδούλου, Τμήμα Μελετών και Ανάλυσεων της Merit AΧΕΠΕΥ, αφού προβάλλουν το ζήτημα της μείωσης του ελληνικού χρέους που για πολλούς είναι η μόνη βιώσιμη λύση.

Άγνωστο παραμένει επίσης το εάν το σχέδιο που θα επιλεγεί θα περιλαμβάνει rollover ομολόγων. Το συνολικό ποσό εθελοντικού rollover που μπορεί να συγκεντρωθεί φαίνεται να είναι κατώτερο των προσδοκιών και δεν διαφαίνεται πιθανότητα να επιτευχθεί ο αρχικός στόχος της συμμετοχής ύψους 30 δισ. ευρώ. Ενδεικτικό είναι το γεγονός ότι μεγάλο μέρος θα κληθούν να καλύψουν οι ελληνικές τράπεζες που αντιμετωπίζουν σοβαρά προβλήματα ρευστότητας ενώ μεγάλες και εύρωστες τράπεζες του εξωτερικού θα συμμετάσχουν από ελάχιστα ως καθόλου.

Επίσης, η αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ και οι προσδοκίες για νέες αυξήσεις δημιουργεί ερωτηματικά σύμφωνα με την Merit για το κατά πόσο μπορεί η Ελλάδα να πετύχει ένα χαμηλό επιτόκιο στα νέα δάνεια. Η πολιτική της ΕΚΤ σχετικά με την κρίση της Ευρωζώνης κρίνεται διφορούμενη αφού από τη μια απορρίπτει κάθε ενδεχόμενο μη εθελοντικής συμμετοχής του ιδιωτικού τομέα στο πακέτο στήριξης ενώ από την άλλη φέρεται να στηρίζει με αγορές τα ομόλογα των χωρών της Ευρωπεριφέρειας.

Το μόνο ίσως θετικό γεγονός της εβδομάδας για την Ελλάδα ήταν η εξασφάλιση της 5ης δόσης από το ΔΝΤ, αν και δεν μπορεί να υπάρξει εφησυχασμός αφού πολύ γρήγορα θα έρθει στο προσκήνιο η εκταμίευση της επόμενης δόσης.