Harel: Οι αγορές ανακάμπτουν, αλλά το ακριβό χρήμα παραμένει – Τι δείχνουν ομόλογα και επιτόκια

Σε φάση ανάκαμψης έχουν περάσει οι διεθνείς χρηματιστηριακές αγορές τον Αύγουστο, μετά τις έντονες πιέσεις που καταγράφηκαν τον Ιούλιο, ωστόσο το υψηλό κόστος του χρήματος και κυρίως η επιμονή των μακροπρόθεσμων αποδόσεων των ομολόγων εξακολουθούν να αποτελούν βασικό παράγοντα αβεβαιότητας.

Αυτό είναι το βασικό συμπέρασμα της νέας έκδοσης «Fintalk – Αύγουστος 2026», την οποία παρουσίασε η Harel Insurance Investments & Financial Services με ανάρτησή της στο LinkedIn, καταγράφοντας τις τελευταίες εξελίξεις στις διεθνείς αγορές, στις ΗΠΑ, στην Ευρώπη και στο Ισραήλ.

Οι αγορές διορθώνουν τις απώλειες του Ιουλίου

Σύμφωνα με την ανάλυση, ο Ιούλιος ολοκληρώθηκε με σημαντικές απώλειες για τις μετοχές τεχνολογίας και ημιαγωγών, καθώς ενισχύθηκαν οι προβληματισμοί σχετικά με τις αποτιμήσεις που είναι διατεθειμένοι να πληρώσουν οι επενδυτές για την επανάσταση της Τεχνητής Νοημοσύνης.

Η εικόνα άλλαξε τον Αύγουστο. Ηπιότερα στοιχεία για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ, ενδείξεις εξασθένησης της αγοράς εργασίας και θετικά εταιρικά αποτελέσματα επανέφεραν τους αγοραστές, επιτρέποντας στις μετοχές να καλύψουν σημαντικό μέρος των προηγούμενων απωλειών, με τον S&P 500 να κλείνει σε νέο ιστορικό υψηλό.

Ωστόσο, η Harel επισημαίνει ότι κάτω από την επιφάνεια υπάρχει μια σημαντική διαφοροποίηση: οι βραχυπρόθεσμες αποδόσεις έχουν υποχωρήσει, αλλά οι μακροπρόθεσμες παραμένουν σε υψηλά επίπεδα. Με άλλα λόγια, παρά τη βελτίωση του κλίματος, το μακροπρόθεσμο κόστος χρηματοδότησης εξακολουθεί να είναι υψηλό.

Η Τεχνητή Νοημοσύνη και το κόστος χρηματοδότησης

Το ενδιαφέρον των αγορών μετατοπίζεται πλέον από το πόσο μακριά μπορεί να φτάσει η επενδυτική ιστορία της Τεχνητής Νοημοσύνης στο πόσο θα κοστίσει η χρηματοδότησή της.

Οι τεχνολογικοί κολοσσοί συνεχίζουν να πραγματοποιούν τεράστιες επενδύσεις σε υποδομές AI, ενώ παράλληλα οι κυβερνήσεις εξακολουθούν να δανείζονται σημαντικά ποσά. Η υψηλή ζήτηση κεφαλαίων συμβάλλει στη διατήρηση των μακροπρόθεσμων επιτοκίων σε υψηλά επίπεδα, ακόμη και καθώς μειώνονται οι φόβοι για νέες αυξήσεις των βασικών επιτοκίων.

Η εξέλιξη αυτή έχει δύο όψεις. Για κυβερνήσεις και επιχειρήσεις που πρέπει να αντλήσουν νέα κεφάλαια ή να αναχρηματοδοτήσουν υφιστάμενο χρέος σημαίνει υψηλότερο κόστος. Για τους επενδυτές ομολόγων, αντίθετα, δημιουργεί πιο ελκυστικές αποδόσεις σε σχέση με εκείνες που επικρατούσαν επί σειρά ετών.

Ισραήλ: Χαμηλός πληθωρισμός, αλλά η κεντρική τράπεζα περιμένει

Στο Ισραήλ, σύμφωνα με τη Harel, τα στοιχεία δίνουν στην κεντρική τράπεζα περιθώριο για μειώσεις επιτοκίων, χωρίς όμως να δημιουργούν ανάγκη για άμεσες κινήσεις.

Ο δείκτης τιμών καταναλωτή του Ιουλίου αυξήθηκε κατά 0,3%, ενώ ο ετήσιος πληθωρισμός υποχώρησε στο 1,5%. Παράλληλα, σύμφωνα με την αρχική εκτίμηση που παρατίθεται στην ανάλυση, η ισραηλινή οικονομία αναπτύχθηκε με ετήσιο ρυθμό άνω του 15% στο δεύτερο τρίμηνο, μετά τη συρρίκνωση του πρώτου τριμήνου.

Η Harel εκτιμά ότι το επιτόκιο θα παραμείνει αμετάβλητο στην απόφαση των αρχών Σεπτεμβρίου. Εφόσον ο πληθωρισμός παραμείνει συγκρατημένος και δεν υπάρξει επιδείνωση του γεωπολιτικού κινδύνου, το περιθώριο για περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων θα παραμείνει ανοικτό.

ΗΠΑ: Απομακρύνεται το σενάριο νέας αύξησης τον Σεπτέμβριο

Στις Ηνωμένες Πολιτείες, τα στοιχεία του Ιουλίου δείχνουν μια οικονομία που αρχίζει να εμφανίζει περισσότερα σημάδια κόπωσης. Ο πληθωρισμός κινήθηκε σε πιο ήπιους ρυθμούς, ο δομικός πληθωρισμός υποχώρησε, οι λιανικές πωλήσεις απογοήτευσαν και η αγορά εργασίας παρουσίασε αισθητή επιβράδυνση στη δημιουργία νέων θέσεων εργασίας.

Με βάση αυτή την εικόνα, η Harel θεωρεί ότι το ενδεχόμενο αύξησης των επιτοκίων από τη Fed τον Σεπτέμβριο έχει απομακρυνθεί. Δεν αποκλείεται πλήρως μια μεταγενέστερη αύξηση, ιδιαίτερα εάν υπάρξουν νέες πληθωριστικές πιέσεις από την ενέργεια, ωστόσο η πιθανότητα ενός τέτοιου σεναρίου αξιολογείται πλέον ως χαμηλότερη.

Μέση Ανατολή και Ευρώπη παραμένουν στο επίκεντρο

Η γεωπολιτική αβεβαιότητα στη Μέση Ανατολή εξακολουθεί να αποτελεί παράγοντα κινδύνου. Η Harel αναφέρεται στις διαταραχές στις εμπορικές και ενεργειακές διαδρομές και επισημαίνει ότι, παρά τις εντάσεις, οι τιμές του πετρελαίου παραμένουν χαμηλότερα από τα επίπεδα πανικού που είχαν καταγραφεί στα τέλη Ιουλίου.

Στην Ευρώπη, την ίδια στιγμή, οι υψηλές θερμοκρασίες και η ξηρασία αποκτούν πλέον και οικονομική διάσταση. Τα χαμηλά επίπεδα νερού στους ποταμούς επηρεάζουν τις μεταφορές, ενώ η ζέστη επιβαρύνει τη γεωργική παραγωγή και την ηλεκτροπαραγωγή και αυξάνει τη ζήτηση για φυσικό αέριο. Πρόκειται για παράγοντες που μπορούν να επηρεάσουν εκ νέου τον πληθωρισμό και, κατά συνέπεια, τη νομισματική πολιτική της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας.

Το μεγάλο ερώτημα για τους επενδυτές

Για τη Harel, το επόμενο κρίσιμο ερώτημα δεν είναι πλέον μόνο εάν ο πληθωρισμός έχει αποκλιμακωθεί, αλλά εάν θα ακολουθήσουν την ίδια πορεία και οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις των ομολόγων.

Εάν παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα, μπορούν να λειτουργήσουν από μόνες τους ως μηχανισμός σύσφιξης των χρηματοπιστωτικών συνθηκών, αυξάνοντας το κόστος των στεγαστικών δανείων, των επενδύσεων, της αναχρηματοδότησης εταιρικού χρέους και του κρατικού δανεισμού.

Παράλληλα, ανεβάζουν τον πήχη για τις μετοχές, καθώς οι επενδυτές μπορούν πλέον να εξασφαλίσουν υψηλότερες αποδόσεις από την αγορά ομολόγων.

Η Τεχνητή Νοημοσύνη, καταλήγει ουσιαστικά η ανάλυση, λειτουργεί προς δύο κατευθύνσεις: από τη μία υποστηρίζει την ανάπτυξη και την κερδοφορία των τεχνολογικών επιχειρήσεων και από την άλλη απαιτεί τεράστιες επενδύσεις, αυξάνοντας τις ανάγκες χρηματοδότησης και το κόστος του κεφαλαίου.

Πηγή: Harel Insurance & Finance – LinkedIn, «Fintalk – Αύγουστος 2026», δημοσίευση 18 Αυγούστου 2026. Το πρωτότυπο άρθρο είναι διαθέσιμο στη σελίδα της Harel Insurance & Finance στο LinkedIn, στην ενότητα Articles / Fintalk.