Η συνεδρίαση της Παρασκευής έδειξε τους κινδύνους, που ελλοχεύουν για τους μετόχους μειοψηφίας, από την εν εξελίξει πορεία εξυγίανσης ισολογισμών μεγάλων εισηγμένων εταιρειών, όπως η ΔΕΗ.

Αναλυτές και fund managers περίμεναν, δικαιολογημένα, τον τίτλο της ΔΕΗ να κινηθεί προς τα 12 ευρώ, μετά τη δεσμευτική προσφορά της Macquarie, για το 49% του ΔΕΔΔΗΕ, που εκτιμήθηκε ότι λειτουργεί ως καταλύτης επανεκτίμησης αξίας (Απελεύθερος 14 Σεπτεμβρίου).

Αντ’ αυτού, ο τίτλος αρχικά αντέδρασε συγκρατημένα και εν συνεχεία διόρθωσε ανεξήγητα, μέχρι τη συνεδρίαση πριν την ανακοίνωση της ΑΜΚ, όπου οι περισσότεροι πλέον είτε γνώριζαν, είτε κατάλαβαν.

Στην ανακοίνωση της πρόθεσης διενέργειας ΑΜΚ, η αγορά απάντησε με το μοναδικό «όπλο», που έχει στα χέρια της: μεγάλωσε το risk premium.

Η απάντησή της δείχνει ότι δεν υιοθετεί την επιχειρηματολογία ΔΕΗ και κυβέρνησης για τους λόγους της αύξησης κεφαλαίου. Τα έργα ΑΠΕ χρηματοδοτούνται από τις τράπεζες με 80% και αποπληρώνονται από το παραγόμενο cash flow. Επομένως, μια ΑΜΚ της τάξης των 750 ως 1 δισ. ευρώ για τη χρηματοδότηση του επενδυτικού προγράμματος ΑΠΕ δεν εξηγείται εύκολα.

Από την άλλη, αποκαλύπτει ότι, με ελάχιστες εξαιρέσεις, η αγορά έχασε μέρος της μεγάλης εικόνας.

Η ΔΕΗ δεν έχει ξεφύγει ακόμη από τη σφαίρα της distressed επιχείρησης. Μια ματιά στην κατάσταση αποτελεσμάτων το επιβεβαιώνει.

Επιπρόσθετα, θα πρέπει να απομειώσει «φουσκωμένα» assets, η χρήση των οποίων πρόκειται να εγκαταλειφθεί, με βάση το πρόγραμμα απολιγνιτοποίησης (Απελεύθερος 24 Σεπτεμβρίου). Η περίπτωση Μελίτη και Μεγαλόπολης κατέδειξαν από το 2019 το πρόβλημα.

Τέλος, μέρος των κεφαλαίων που επιδιώκεται να αντληθεί θα κατευθυνθεί, ενδεχομένως, για να μειωθεί η εξάρτηση περιφερειακών Βαλκανικών αγορών από το ρωσικό παράγοντα.

Η παραπάνω γεωπολιτική στόχευση, όπως και η ανάγκη ικανοποίησης της μνημονιακής δέσμευσης για τη διάθεση του 17% της ΔΕΗ, αφορούν μόνο στο Δημόσιο. Δεν αποτελούν πρόβλημα της εταιρείας.

Ε.Κ.-ΔΕΗ: Ξεκίνησε η έρευνα για τις συναλλαγές στον τίτλο της ΔΕΗ το διάστημα πριν την ανακοίνωση της ΑΜΚ.

Ταυτόχρονα, όμως, πρέπει να εξετασθεί το με ποια διαδικασία και πότε επιλέχθηκαν οι ειδικοί συντονιστές από τη ΔΕΗ και κυρίως πως και πότε έτρεξε η εμπιστευτική διαδικασία βολιδοσκόπησης αγοράς (wall crossing) καθώς προκύπτουν ενδείξεις ότι σημαντικό μέρος των ξένων που ασχολούνται με την Ελλάδα ήξεραν τι έπεται στη ΔΕΗ.

Το πεδίο που έχει μπροστά της η Κεφαλαιαγορά, για να ελέγξει και να επιβάλει πρόστιμα σε πολλαπλά επίπεδα, αποτελεί μοναδική ευκαιρία ανάκτησης εμπιστοσύνης.

ΔΕΗ-βραχυπρόθεσμη πορεία: Όλα τα παραπάνω αφορούν στη σφαίρα της κριτικής. Στην πράξη, η αγορά αναγκάζεται ήδη να ακολουθήσει, όπως συνέβη και τις με τις προηγούμενες μεγάλες ΑΜΚ.

Ξένοι και εγχώριοι θεσμικοί με θέσεις στη ΔΕΗ έβγαλαν αγορές την Παρασκευή στα επίπεδα των 7,80 με 8 ευρώ, για να «μουαγενάρουν» θέσεις.

Αν Goldman Sachs και η παρέα καταφέρουν, χάρη στη ζήτηση από πελάτες τους, να κάνουν τα επίπεδα των 8 ευρώ βάση, δημιουργούνται οι προϋποθέσεις να αντλήσει η ΔΕΗ πολύ υψηλότερα κεφάλαια από τα 750 (σ.σ. ίσως ξεπεράσουν και το 1 δισ. ευρώ).

Διαρροές για ενδιαφέρον από μεγάλα θεσμικά χαρτοφυλάκια όπως οι Blackrock, Fidelity και Pictet.

ΕΥΑΘ: Αύξηση στο κόστος πωλήσεων λόγω των αυξημένων δαπανών επισκευών και συντήρησης καθώς και στις λειτουργικές δαπάνες λόγω των υψηλότερων αναθέσεων έργων σε τρίτους.

Αντισταθμίστηκε από αναστροφή προβλέψεων επίδικων υποθέσεων και μείωση του σχηματισμού προβλέψεων. Έτσι παρ’ ότι το μικτό περιθώριο πιέστηκε (34% από 37,8%), τα προ φόρων κέρδη αυξήθηκαν κατά 14,63% (8,46 εκατ. ευρώ).

Ξεκίνησε η διαδικασία έκδοσης αδειών για την εγκατάσταση φωτοβολταϊκών συστημάτων με εφαρμογή του ενεργειακού συμψηφισμού (net metering) στο κέντρο επεξεργασίας Λυμάτων.

Ταμείο 95,7 εκατ. ευρώ.

Attica Group: Ξεκίνησε η ομαλοποίηση των εργασιών του ομίλου καθώς ο κύκλος εργασιών το δίμηνο Ιουλίου-Αυγούστου ήταν μειωμένος, μόλις κατά 8,4%, σε σύγκριση με το αντίστοιχο δίμηνο του 2019.

Ο Όμιλος στις 30.6.2021 συμμορφωνόταν πλήρως με τις περιοριστικές ρήτρες (covenants) των δανειακών του συμβάσεων.

ΜΕΡΚΟ: Σημαντική αύξηση πωλήσεων, μικτό περιθώριο κέρδους στο 70,8% και EBITDA 8,6 εκατ. ευρώ. Τα έξοδα αυξήθηκαν κατά 38,5%, λόγω του κόστους εθελουσίας.

Στα 291 άτομα το προσωπικό από 360 στο τέλος Ιουνίου 2020.

Αποποίηση ευθύνης: Τα αναγραφόμενα στη στήλη αποτελούν προϊόν δημοσιογραφικών πληροφοριών, που προσφέρονται μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς. Σε καμία περίπτωση δεν μπορούν να εκληφθούν, ως επενδυτική συμβουλή ή πρόταση, προσφορά ή προτροπή, για οιαδήποτε πράξη αγοράς/πώλησης μετοχών ή άλλων κινητών αξιών.