Η απόφαση του Δ.Σ. της ΔΕΗ να προτείνει ΑΜΚ 750 εκατ. ευρώ με κατάργηση δικαιωμάτων προτίμησης και συνδυασμένη προσφορά των νέων μετοχών, μέσω ιδιωτικής τοποθέτησης (εξωτερικό) και δημόσιας προσφοράς (Ελλάδα), αποτελεί για πολλούς λόγους σταθμό.

Κατ’ αρχήν πρόκειται για τη μεγαλύτερη ΑΜΚ από μη τραπεζική εταιρεία των τελευταίων ετών, η οποία θα επηρεάσει βραχυπρόθεσμα αρνητικά το Χ.Α. και μεσοπρόθεσμα θετικά.

Δεύτερον, δείχνει να αποτελεί το επόμενο βήμα ενός μακροπρόθεσμου σχεδιασμού, που εκπονήθηκε το 2019, με στόχο την σταδιακή αναδιάρθρωση της χρηματοοικονομικής δομής της ΔΕΗ και την ενδυνάμωση του ισολογισμού της.

Υπό το παραπάνω πρίσμα, η ταμπέλα «αναπτυξιακή ΑΜΚ» αντικατοπτρίζει μέρος της αλήθειας. Η ΔΕΗ, παραδοσιακά, οφείλει ένα μεγάλο μέρος του equity της στην αναπροσαρμογή αξίας παγίων, στην οποία προχώρησε πριν από αρκετά χρόνια.

Επιπρόσθετα, έχει μπροστά της ένα «φαραωνικό» επενδυτικό πρόγραμμα σε ΑΠΕ, σταθμούς αποθήκευσης ενέργειας, διεύρυνση παρουσίας στο εξωτερικό κά.

Παρ’ ότι ο υπέρογκος δανεισμός της μειώνεται με την ανάκαμψη της λειτουργικής κερδοφορίας, τις πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων (1,3 δισ. από το 49% του ΔΕΔΔΗΕ) και τα έσοδα των τιτλοποιήσεων, χρειάζεται περαιτέρω ισχυροποίηση ισολογισμού, προκειμένου να δανείζεται, σταθερά, με χαμηλότερο «κουπόνι».

Τρίτον, με την ΑΜΚ και τη μη συμμετοχή Δημοσίου (Υπερταμείο, ΤΑΙΠΕΔ) επιτυγχάνεται η μνημονιακή δέσμευση για διάθεση του 17%. Το ποσοστό του Δημοσίου πέφτει, μετά την ΑΜΚ, στο 34%.

Στοίχημα σε πολιτικό επίπεδο η αποτίμηση. Αν μετά την ΑΜΚ έχει το 34% μιας ισχυρότερης εταιρείας, που αποτιμάται 3 δισ. ευρώ, δεν έχει χάσει κάτι σε αξία.

ΔΕΗ: Οι περισσότεροι ποντάρουν ότι βραχυπρόθεσμα, ο τίτλος θα πιεσθεί σημαντικά καθώς κάνουν την άσκηση ξεκινώντας από τον αριθμό των νέων μετοχών, που θα πρέπει να εκδοθούν, για να πέσει το ποσοστό του Δημοσίου στο 34%, για να φθάσουν στην τιμή (6,5 ευρώ ανά μετοχή).

Την τιμή, όμως, την καθορίζει η ζήτηση. Είναι εμφανές ότι κυβέρνηση, ΔΕΗ και ανάδοχοι δεν θέλουν να βγει η τιμή χαμηλότερα των 8 ευρώ.

Οι πληροφορίες από το σχήμα των αναδόχων αναφέρουν ότι η ΑΜΚ (υπερ)καλύπτεται με βάση τα soft commitments του «σκιώδους» βιβλίου.

ΔΕΗ II: Οι ανάδοχοι θα κερδίσουν μερικώς ή ολικώς το στοίχημα, αν επικρατήσει, κατά το προηγούμενο της Alpha, η αντίληψη ότι δεν θα ικανοποιηθεί η ζήτηση από αδιάθετες.

Έτσι, θα ενισχυθούν οι αγορές στο ταμπλό από όσους θέλουν να κτίσουν θέση.

ΔΕΗ-MSCI: Εφόσον η ΑΜΚ εγκριθεί από την πρώτη γενική συνέλευση (19 Οκτωβρίου), θα ολοκληρωθεί πριν την τακτική εξαμηνιαία αναδιάρθρωση των δεικτών MSCI.

Με αυξημένο free float, λόγω της απίσχνασης του Δημοσίου, και αποτίμηση μεγαλύτερη των 2 δισ. ευρώ, η μετοχή της ΔΕΗ μπορεί να κάνει την έκπληξη, είτε στην τακτική, είτε σε έκτακτη αναθεώρηση.

Αν οι σύμβουλοι το πετύχουν θα έχουν εξασφαλισμένο after sales service. Η δομή της ΑΜΚ και το συνολικό πλάνο παραπέμπουν, επίσης, στην ΑΜΚ της Alpha και γράφουν στην... ούγια Goldman Sachs.

ΔΕΗ-Helicon: Η στήλη δεν γνωρίζει, αν, όπως γράφηκε, οι Ιταλοί μείωναν, το προηγούμενο διάστημα, θέση στη ΔΕΗ. Προκύπτει, όμως, ένα ενδιαφέρον ιστορικό. Σε τρεις (Πειραιώς, Alpha, ΔΕΗ) από τις 5-6 μεγάλες θέσεις τους στο Χ.Α προέκυψαν ΑΜΚ.

Όχι δεν έχουν μεγάλη θέση στην ΕΤΕ…

ΓΕΚ-Καζίνο: Χθες, γράφαμε ότι η επένδυση του Καζίνο στο Ελληνικό «κλείδωσε» (Απελεύθερος 23 Σεπτεμβρίου). Σήμερα, διέρρευσε και το νέο σχήμα. ΓΕΚ με 49% και Hard Rock με 51%.

Η Hard Rock αγοράζει το ένα από τα δύο SPVs, που ελέγχει η Mohegan ( σ.σ. κατέχει το 51% της Inspire Athens) και η ΓΕΚ το δεύτερο, το οποίο κατέχει το 14% της κοινοπραξίας.

ΓΕΚ-Καζίνο ΙΙ: Με δεδομένο ότι η Hard Rock ήταν αυτή που «κονταροχτυπήθηκε» με τη Mohegan, δεν υπάρχει ενδιαφερόμενος να προσβάλει τη σύμβαση, λόγω υποκατάστασης operator (Απελεύθερος 3 Ιουνίου).

Υπενθυμίζεται ότι η ΓΕΚ δεσμεύεται να διακρατήσει σε βάθος κάποιων ετών το 35%. Επομένως, το υπόλοιπο 14% μπορεί θεωρητικά να το πουλήσει σε μερικούς μήνες. Ως εκ τούτου, πιθανώς να μην χρειαστεί μεγαλύτερη χρηματοδότηση.

Lamda-Καζίνο: Για τη Lamda ενδεχόμενη επιβεβαίωση του deal ΓΕΚ- Hard Rock αποτελεί ανάσα καθώς θα τελειώσει την όποια ανησυχία των πιστωτριών τραπεζών του project Ελληνικό για το funding gap από διαφυγόντα έσοδα.

ΕΛΛΑΚΤΩΡ: Σταμάτησαν, το τελευταίο διάστημα, οι αγορές από την πλευρά Μπάκου-Καϋμενάκη.

Αποποίηση ευθύνης: Τα αναγραφόμενα στη στήλη αποτελούν προϊόν δημοσιογραφικών πληροφοριών, που προσφέρονται μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς. Σε καμία περίπτωση δεν μπορούν να εκληφθούν, ως επενδυτική συμβουλή ή πρόταση, προσφορά ή προτροπή, για οιαδήποτε πράξη αγοράς/πώλησης μετοχών ή άλλων κινητών αξιών.