Η χθεσινή διόρθωση έδειξε ότι το Χ.Α. παραμένει ευθέως εξαρτημένο από τη διάθεση ανάληψης ρίσκου, που επικρατεί διεθνώς. 

Η Ελλάδα και επακόλουθα το Χ.Α. μοιάζει, αυτή τη στιγμή, να μην διαθέτει story. Η υστέρηση, σε σχέση με τις ξένες αγορές (σ.σ. το story του 2019), έχει σε μεγάλο βαθμό καλυφθεί και τα συστατικά για να «κλειδώσει» ένα νέο story -ανθεκτικής στους διεθνείς κλυδωνισμούς- ανάπτυξης δεν προκύπτουν. 

Η κυβέρνηση έχει αποφύγει, ως τώρα, τολμηρές μεταρρυθμίσεις, μεγάλες επενδύσεις δεν διαφαίνονται, ενώ οι πραγματικοί φορολογικοί συντελεστές παραμένουν ψηλά.

Η απουσία μεταρρυθμιστικών τομών προκαλεί συγκράτηση στους ξένους επενδυτές καθώς είθισται οι μεταρρυθμίσεις να διενεργούνται στην έναρξη της κοινοβουλευτικής θητείας, προκειμένου να υπάρχει χρόνος απόδοσης. 

Στον αντίποδα, νομοσχέδια, όπως το νέο ασφαλιστικό, δημιουργούν κάκιστες εντυπώσεις, λόγω της έλλειψης οιασδήποτε κατεύθυνσης προς ένα ανταποδοτικό συνταξιοδοτικό σύστημα, με έναρξη από το δεύτερο πυλώνα. 

Αν σε αυτά προστεθεί, ότι τα διυλιστήρια (ΜΟΗ, ΕΛΠΕ) ταλαιπωρούνται από χαμηλά margins, εταιρείες κυκλικών κλάδων (Μυτιληναίος - αλουμίνιο) από τις χαμηλότερες τιμές και στα telecoms (OTE) οι αποτιμήσεις είναι απαιτητικές, σε σχέση με την εκτιμώμενη κερδοφορία, επιβεβαιώνεται η απουσία «φρέσκων» επενδυτικών ιδεών. 

Στους κλάδους με προοπτικές, όπως η Ενέργεια, ο τρόπος με τον οποίο επιλέχθηκε να διασωθεί η ΔΕΗ δεν βοηθά στην κινητοποίηση άμεσων επενδύσεων, ενώ το real estate δεν προσφέρεται για μεγάλες επενδύσεις, λόγω της ρηχής αγοράς.

Προς το παρόν, η Ελλάδα παραμένει στον... αφρό, χάρη κυρίως στις κινήσεις της ΕΚΤ και στην πιθανή μείωση του στόχου των πρωτογενών πλεονασμάτων από το 2021. Αυτές οι δύο συνισταμένες συντηρούν τις προσδοκίες για αναβαθμίσεις της πιστοληπτικής ικανότητας. 

Τράπεζες - zero risk: Ο SSM επιμένει στην απόφασή του να μην χορηγήσει το zero risk για τους senior note τίτλους, που θα φέρουν εγγύηση Δημοσίου, αν δεν συμφωνηθεί μια ικανοποιητική λύση, με την οποία να αντικρίζονται οι εγγυήσεις. 

Σε προφορικές, μάλιστα, συνομιλίες, τα στελέχη της αρμόδιας διεύθυνσης του SSM αφήνουν να εννοηθεί ότι σε διαφορετική περίπτωση οι senior note τίτλοι θα προσμετρούνται με μηδενική στάθμιση στο ενεργητικό ως το 30%, με βάση την υφιστάμενη πιστοληπτική ικανότητα της χώρας.  

Τράπεζες - zero risk II: Το υπόλοιπο 70% θα σταθμίζεται με διαφορετικά κριτήρια ανά περίπτωση (ποιότητα των τιτλοποιούμενων δανείων, προβλέψεις, τυποποιημένη ή εσωτερική μέθοδος υπολογισμού σταθμισμένου ενεργητικού κά). 

Πρόκειται για λύση στην πράξη καταργεί κάθε όφελος του προγράμματος Ηρακλής και επομένως δεν έχει νόημα η χρήση των εγγυήσεων. Σημειώνεται ότι ο μηχανισμός εδράζεται στο σχήμα: οι τράπεζες πληρώνουν αλμυρό κόστος για να λάβουν κρατική εγγύηση, ώστε οι senior note τίτλοι να γίνονται αποδεκτοί ως μηδενικού ρίσκου από τον επόπτη. 

Τράπεζες - zero risk IIΙ: Η στάση του SSM κρίνεται εξόχως γραφειοκρατική και ως εκ τούτου θεωρείται ότι θα βρεθεί ένας -πολιτικός- συμβιβασμός, προκειμένου να αποδεχθεί το zero risk. 

Θα πρέπει, όμως, και η κυβέρνηση να δείξει την αρμόζουσα ευελιξία...

Τράπεζα Αττικής: Το επί της αρχής ενδιαφέρον συγκεκριμένου ομογενή επενδυτή προκαλεί... θυμηδία. Από την Μαίλης και την Πετζετάκις προ 12ετίας ως την Εθνική Ασφαλιστική το 2018, ο εν λόγω επενδυτής έχει αποδειχθεί αναξιόπιστος για μεγάλες business. 

Η τράπεζα χρειάζεται στρατηγικό επενδυτή, που θα σημάνει την αλλαγή σελίδας...