Η συμφωνία των υπουργών Οικονομικών των G7 για έναν ελάχιστο κοινό φορολογικό συντελεστή 15% στα κέρδη των πολυεθνικών αποτελεί τη σημαντικότερη, ίσως, αλλαγή στο πλαίσιο της παγκοσμιοποίησης, όπως διαμορφώθηκε την τελευταία 30ετία (σ.σ. από το 1994 και τις συμφωνίες του Μαρακές).

Στα καθ’ ημάς η απόφαση των G7 δεν αλλάζει και πολλά. Αντίθετα, η απόφαση της κυβέρνησης να διασυνδέσει, σε μια ρύθμιση, οφειλές προς εφορία, ασφαλιστικά ταμεία και τράπεζες, βαρυγκώμησε τις τελευταίες.

Η ρύθμιση ελάχιστα θα αποδώσει σε Εφορία και Ταμεία. Μπορεί, όμως, να οδηγήσει σε νέα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα, πρόσθετες προβλέψεις και αποκλίσεις, που θα τις πληρώσει, με τον έναν (ΑΜΚ) ή με τον άλλο τρόπο (DTC, εγγυήσεις για τιτλοποιήσεις) ο φορολογούμενος.

Καταδεικνύεται, για άλλη μια φορά, η απουσία στρατηγικής, για τον χρηματοπιστωτικό τομέα και το χρέος.

Η κυβέρνηση θα μπορούσε, με αφορμή την πανδημία, τα πρωτοφανή μέτρα στήριξης, και τον καλό σε σύλληψη νέο πτωχευτικό, να πιέσει τράπεζες, servicers, αλλά και Εφορία - Ταμεία, προς την κατεύθυνση οριστικής αντιμετώπισης του ιδιωτικού χρέους και παροχής δεύτερης ευκαιρίας (Απελεύθερος 26 Μαΐου).

Όχι μόνο αρνείται να το πράξει, αλλά για ψηφοθηρικούς λόγους, βάζει συνεχώς εμπόδια (αναστολές πλειστηριασμών, ρυθμίσεις με ανεκδιήγητο αριθμό δόσεων, πίεση για χρηματοδότηση μη αξιόχρεων μικρών και μικρομεσαίων επιχειρήσεων).

Έτσι, τα μεν NPEs μειώνονται επιθετικά από τους ισολογισμούς των τραπεζών χάρη στις κρατικές εγγυήσεις, αλλά τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα στο σύστημα παραμένουν σε ακραία υψηλά νούμερα, εξαιτίας της κυβέρνησης.

Όσοι αγόρασαν, δε, χαρτοφυλάκια την τριετία 2017-19 βρίσκονται πολύ πίσω στα πλάνα ανάκτησης. Εξ ου και είναι πιθανόν, εντός διετίας, να δούμε πωλήσεις υπο-χαρτοφυλακίων με NPEs από funds, ώστε να φέρουν μπροστά cash flow.

Τράπεζες-επαναγορές δανείων: Αν επιβεβαιωθεί η παραπάνω εκτίμηση, οι τράπεζες, με υψηλή κεφαλαιακή επάρκεια, θα έχουν το εξής συγκριτικό πλεονέκτημα: μπορούν να αγοράσουν «κόκκινα» δάνεια από... δεύτερο χέρι και να προσφέρουν βιώσιμες ρυθμίσεις.

Το πρόβλημα είναι ότι αρκετοί μέτοχοι, ιδιαίτερα όσοι διακρατούν θέσεις από την τελευταία ανακεφαλαιοποίηση, δεν θέλουν να ακούν για ΑΜΚ.

Τράπεζες-μέτοχοι: Θεωρούν ότι τα υφιστάμενα κεφάλαια είναι επαρκή, για να χρηματοδοτήσουν την προβλεπόμενη πιστωτική επέκταση, κατά την επόμενη τετραετία, εφόσον υλοποιηθεί ο σχεδιασμός των διοικήσεων, για δραστική μείωση του NPE ratio και επομένως των προβλέψεων.

Και αντιπροτείνουν οι τράπεζες να μοχλεύσουν τους ισολογισμούς τους, με έκδοση πρόσθετων σειρών Tier II (σ.σ. όπου υπάρχει capacity) και Additional Tier I τίτλων.

Εκδόσεις που θα γίνουν έτσι και αλλιώς, για την σταδιακή κάλυψη της Ελάχιστης Απαίτησης Ιδίων Κεφαλαίων και Επιλέξιμων Υποχρεώσεων (Minimum Required Eligible Liabilities - MREL).

Πειραιώς: Ανοίγει βιβλίο προσφορών για την διάθεση Additional Tier I ομολογιών έκδοσης της Πειραιώς. Στόχος της έκδοσης η άντληση συμπληρωματικών κεφαλαίων 300 με 400 εκατ. ευρώ (Απελεύθερος 25 Μαΐου).

Κρίσιμη η τιμολόγηση καθώς πρόκειται για την πρώτη AT1 έκδοση από εγχώρια τράπεζα, μετά από πολλά χρόνια και ενόσω δεν έχει επιτευχθεί ακόμη σταθερά επαναλαμβανόμενη κερδοφορία.

Σύμβουλοι Goldman Sachs και UBS.

ΤΕΝΕΡΓ: Σε πλήρη διαγραφή του equity, ύψους 98,5 εκατ. ευρώ, που είχε βάλει στα τρία αιολικά πάρκα στο Τέξας, προχώρησε, κατά τη διάρκεια του Α' τριμήνου, η εταιρεία.

Υπενθυμίζεται ότι είχε δώσει σχετική κατεύθυνση στους επενδυτές (Απελεύθερος 23 Απριλίου).

ΤΕΝΕΡΓ ΙΙ: Πρόκειται για τρία αιολικά, εγκατεστημένης ισχύος 513 MW, η λειτουργία των οποίων διακόπηκε, λόγω του κύματος ψύχους, που έπληξε την Πολιτεία. Έτσι, προέκυψε υποχρέωση αγοράς ενέργειας, σε υψηλές τιμές (179 εκατ. δολάρια), προς εκπλήρωση σχετικών συμβολαίων προπώλησης (Απελεύθερος 22 Φεβρουαρίου)

Πέραν της ζημιάς των 98,5 εκατ. ευρώ, η εταιρεία θα απωλέσει EBITDA της τάξης των 50 εκατ. ευρώ. Ταυτόχρονα, όμως, απαλλάχθηκε από δανεισμό και υποχρεώσεις προς tax equity investors της τάξης των 500 εκατ. ευρώ.

Τέλος, μένει με εγκατεστημένη ισχύ 860 MW. Υπό κατασκευή άλλα 330 σε Ελλάδα.

ΕΛΛΑΚΤΩΡ: Αν δείτε το επόμενο διάστημα πακέτο, που αντιστοιχεί σε περίπου 3% του μετοχικού κεφαλαίου της ΕΛΛΑΚΤΩΡ, μην πάει αυτόματα ο νους σας στο ποσοστό Δ. Διαμαντίδη.

Είναι και το εναπομείναν ποσοστό Λ. Μπόμπολα στην εξίσωση. Προφανώς, το 3% θα το πουλήσει σε υψηλότερη τιμή από τα 1,20 ευρώ.

Αποποίηση ευθύνης: Τα αναγραφόμενα στη στήλη αποτελούν προϊόν δημοσιογραφικών πληροφοριών, που προσφέρονται μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς. Σε καμία περίπτωση δεν μπορούν να εκληφθούν, ως επενδυτική συμβουλή ή πρόταση, προσφορά ή προτροπή, για οιαδήποτε πράξη αγοράς/πώλησης μετοχών ή άλλων κινητών αξιών.