Αλλάζει (;) το παραγωγικό μοντέλο, «φθηνό» το ελληνικό χρηματιστήριο, με discount οι ελληνικές τράπεζες

Οικονομία: Κάτι αλλάζει σε αυτό που λέμε αλλαγή στο παραγωγικό μοντέλο της χώρας. Οι ελληνικές εξαγωγές κατά το πρώτο εξάμηνο του 2026 κατέγραψαν υψηλό τριετίας στα 27,63 δισ. ευρώ, παρουσιάζοντας αύξηση 14,6% σε σχέση με το αντίστοιχο διάστημα του 2025 και θέτοντας την οικονομία σε τροχιά για νέο ιστορικό ρεκόρ. Δηλαδή οι εξαγωγές στο 6μηνο ήταν υψηλότερες από τα έσοδα- ρεκόρ από τον τουρισμό το 2025 διαμορφώθηκαν στα 23,6 δισ. Η σύγκριση αυτή καταρρίπτει τον μύθο ότι η ελληνική οικονομία στηρίζεται αποκλειστικά στον τουρισμό. Ιστορικό ρεκόρ σημείωσαν οι ξένες άμεσες επενδύσεις (ΞΑΕ) στην Ελλάδα το 2025, πλησιάζοντας τα 13 δισ. δολάρια (12,86 δισ. δολάρια), ποσό που αντιστοιχεί στο 26,2% του ακαθάριστου σχηματισμού παγίου κεφαλαίου– στο υψηλότερο σημείο των τελευταίων 35 ετών. Σύμφωνα με την Eurostat, η ελληνική βιομηχανική παραγωγή αυξήθηκε τον Μάιο 4%, καταγράφοντας μία από τις καλύτερες επιδόσεις μεταξύ των κρατών-μελών και διαφοροποιούμενη αισθητά από τη συνολική πτώση της ευρωζώνης.

Χρηματιστήριο Αθηνών: Ενώ πολλοί αναλυτές χτυπούν «καμπανάκι» για τις διεθνείς χρηματιστηριακές αγορές η HSBC διατηρεί θετική στάση για τις διεθνείς μετοχές, εκτιμώντας ότι μεγάλο μέρος των κινδύνων που έχουν προβληματίσει τους επενδυτές το τελευταίο διάστημα έχει ήδη ενσωματωθεί στις τιμές. Αντίθετα, η βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών και κυρίως της εταιρικής κερδοφορίας δεν έχει ακόμη αποτιμηθεί πλήρως από τις αγορές. Στον συγκριτικό πίνακα αποτιμήσεων του οίκου το ελληνικό χρηματιστήριο φαίνεται ότι κινείται με discount. Το Χρηματιστήριο Αθηνών εμφανίζεται με εκτιμώμενο δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E) για τους επόμενους 12 μήνες περίπου στις 10,8 φορές, επίπεδο σημαντικά χαμηλότερο από εκείνο αρκετών μεγάλων διεθνών χρηματιστηρίων. Στις 10,8 φορές αποτιμάται και η ηπειρωτική Κίνα, ενώ ακόμη χαμηλότερα βρίσκονται αγορές όπως το Κατάρ, η Πολωνία, τα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα, η Ουγγαρία, η Βραζιλία και η Τουρκία. Η σύγκριση αναδεικνύει το σημαντικό discount με το οποίο εξακολουθεί να διαπραγματεύεται η ελληνική αγορά σε σχέση με αρκετές διεθνείς αγορές, παρά τη μεγάλη άνοδο που έχει προηγηθεί στο Χρηματιστήριο Αθηνών.

Τράπεζες: Η UBS εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες μπορούν να συγκλίνουν με τις ευρωπαϊκές αποτιμήσεις μέσω της πιστωτικής επέκτασης και της αξιοποίησης των συσσωρευμένων κεφαλαίων τους. Με discount διαπραγματεύονται οι ελληνικές τράπεζες σύμφωνα με την UBS. Ισχυρή πιστωτική επέκταση και βελτίωση του καθαρού εισοδήματος από τόκους καταγράφουν οι αναλυτές. Ποια ξεχωρίζουν ως κορυφαία επιλογή, ποια θεωρούν ελκυστικό περιφερειακό story. Οι τέσσερις συστημικές τράπεζες διατηρούν σύσταση αγοράς, με την Πειραιώς να παρουσιάζει το μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου και την Εθνική να ξεχωρίζει για την κεφαλαιακή της ισχύ. Η Eurobank διατηρεί υψηλή κερδοφορία και περιφερειακή ανάπτυξη, ενώ η Alpha Bank εμφανίζει ισχυρή πιστωτική δυναμική και στρατηγικό μετασχηματισμό στις υπηρεσίες της. Οι τιμές-στόχοι ανέρχονται στα 12 ευρώ για την Πειραιώς, 18,70 ευρώ για την Εθνική, 5,10 ευρώ για τη Eurobank και 4,90 ευρώ για την Alpha Bank. 

Alpha Bank: Σε νέα υψηλά 11 ετών έκλεισε η μετοχή της Alpha Bank, στα 4,64 ευρώ (+0,98%), στα υψηλότερα επίπεδα από το Νοέμβριο του 2015. Σε νέα αναβάθμιση προχωρά η Citi μετά τα ισχυρά αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου, αυξάνοντας την τιμή στόχο στα 5,30 ευρώ από 4,70 ευρώ και επαναλαμβάνοντας τη σύσταση αγοράς για τη μετοχή. Η αναθεώρηση αντανακλά αφενός την καλύτερη εικόνα της κερδοφορίας και αφετέρου τη χαμηλότερη απαιτούμενη απόδοση που χρησιμοποιεί πλέον η Citi στην αποτίμησή της. Ο οίκος αυξάνει κατά 2% την εκτίμηση για τα υποκείμενα κέρδη ανά μετοχή το 2026 και κατά 1% για το 2027, ενώ αφήνει αμετάβλητη την πρόβλεψη για το 2028. Παράλληλα, μειώνει το κόστος ιδίων κεφαλαίων στο 10,4% από 11%, εξέλιξη που λειτουργεί θετικά για την αποτίμηση.

Πειραιώς: Η Citi αναθεώρησε την τιμή στόχο για τη μετοχή της Πειραιώς στα 11,40 ευρώ, διατηρώντας τη σύσταση «Buy». Ο επενδυτικός οίκος αύξησε τις προβλέψεις για τα κέρδη ανά μετοχή της τράπεζας για την περίοδο 2026-2030, λόγω υψηλότερων εσόδων από τόκους και προμήθειες. Στο bullish σενάριο η τιμή-στόχος της Πειραιώς τοποθετείται στα 14,60 ευρώ με περιθώριο ανόδου 46%. Η Citi αναμένει πως στο σύνολο του 2026, τα καθαρά κέρδη της Πειραιώς θα διαμορφωθούν στα 1,167 δισ. ευρώ, το 2027 τοποθετούνται στο 1,317 δισ. ευρώ και το 2028 στο 1,410 δισ. ευρώ. Τα δάνεια πελατών προβλέπεται να αυξηθούν στα 53,5 δισ. ευρώ έως το 2028, ενώ οι καταθέσεις εκτιμάται ότι θα ανέλθουν στα 73,4 δισ. ευρώ.

Jumbo: Με σύσταση «αγορά» και τιμή-στόχο τα 33,8 ευρώ (χθεσινό κλείσιμο 26,46 ευρώ) ξεκινά την κάλυψη της Jumbo η Wood & Company. «Βλέπει» συνδυασμό σταθερής ανάπτυξης, υψηλής παραγωγής μετρητών, καθαρού ταμείου και χαμηλής αποτίμησης, ακόμη και με την παραδοχή ότι η επόμενη πενταετία θα φέρει σταδιακή αποκλιμάκωση των ιστορικά υψηλών περιθωρίων κέρδους της Jumbo. Οι πωλήσεις εκτιμάται ότι θα αυξηθούν από 1,233 δισ. το 2025 σε 1,310 δισ. το 2026, για να φθάσουν τα 1,548 δισ. το 2030. Τα καθαρά κέρδη προβλέπονται στα 333 εκατ. φέτος και στα 354 εκατ. το 2030. Ταυτόχρονα, παραμένει σημαντική η δυνατότητα επιστροφής κεφαλαίου στους μετόχους. Η Wood σημειώνει ότι μέσα στο 2026 έχουν ήδη επιστραφεί περίπου 161 εκατ. ή 1,20 ευρώ ανά μετοχή, ενώ προβλέπει μέρισμα ανά μετοχή μεταξύ 1,20 και 1,45 ευρώ για την περίοδο 2026-2030.

 Υ.Γ: Μας… έπεισε ο Αλέξης.

«Το 2015 ήξερα τι θέλω να κάνω και τι θέλω να γίνει, αλλά δεν ήξερα πώς ακριβώς μπορεί αυτό να γίνει». Δηλαδή ήθελε να σκίσει τα μνημόνια με έναν νόμο και ένα άρθρο, αλλά δεν ήξερε πώς να το κάνει;