«Οι ιδιώτες επενδυτές θα εγγράφονται στην κατώτατη τιμή του εύρους απόδοσης των ομολογιών, που θα καθορισθεί από τους κύριους αναδόχους». 

Στην παραπάνω φράση από το ενημερωτικό δελτίο της Lamda Development συμπυκνώνονται οι ενστάσεις μέρους της αγοράς για την πορεία, που έχουν πάρει τα retail bonds. 

Μεγάλες ομολογιακές εκδόσεις, χαμηλής κατάταξης (Junior notes) και υψηλού ρίσκου, λόγω απουσίας εμπράγματων εξασφαλίσεων και πιστοληπτικής διαβάθμισης, διατίθενται στους ιδιώτες επενδυτές, πρακτικά, μέσω ιδιωτικής τοποθέτησης.

Αν αυτό μας φαίνεται κανονικό, τότε ξεχάσαμε τη «φούσκα» του 1999.

Μετά την έκδοση ομολόγου 500 εκατ. ευρώ από τη ΓΕΚ (Απελεύθερος 24 Ιουνίου), τη σκυτάλη λαμβάνει η Lamda. Η εταιρεία επιδιώκει να αντλήσει τουλάχιστον 270 εκατ. ευρώ, με μέγιστο ποσό τα 320 εκατ. ευρώ, μέσω διάθεσης ομολογιών επταετούς διάρκειας και σταθερού επιτοκίου. 

Από τα αντληθέντα κεφάλαια τα 181 εκατ. ευρώ (57% των καθαρών εσόδων) θα διατεθούν για αποπληρωμή δανεισμού και εγγυητικές στις τράπεζες. Η δημόσια προσφορά ξεκινά στις 15/7 και ολοκληρώνεται στις 4 το απόγευμα της 17ης Ιουλίου. 

Junior bond χωρίς εξασφαλίσεις: Οι Ομολογίες δεν είναι εξασφαλισμένες με εμπράγματες ασφάλειες ή εγγυήσεις.  

Αν εξαιρεθεί το ποσό του ενεχυριασμένου τραπεζικού λογαριασμού, οι ομολογιούχοι θα αποτελούν μη εμπραγμάτως εξασφαλισμένους πιστωτές της Lamda και θα ικανοποιούνται στην ίδια τάξη (pari passu) με το σύνολο των απαιτήσεων των εγχειρογράφων δανειστών, με την εξαίρεση των απαιτήσεων που απολαμβάνουν προνομίου εκ του νόμου.

Cash collateral: Για να περιοριστεί κάπως ο κίνδυνος, προβλέπεται η σύσταση ενεχύρου επί τραπεζικού λογαριασμού. 

Μόνο που στον ενεχυριασμένο, υπέρ της Πειραιώς (σ.σ. εκπρόσωπος των ομολογιούχων), τραπεζικό λογαριασμό η Lamda υποχρεούται να διατηρεί α) μόλις 100 χιλ. ευρώ για κάλυψη νομικών εξόδων και β) ποσό που αντιστοιχεί στους τόκους της τρέχουσας περιόδου εκτοκισμού.

Cash Collateral II: Επιπρόσθετα, η Lamda αναλαμβάνει την υποχρέωση να καταθέτει το 40% των καθαρών εσόδων πώλησης/διάθεσης περιουσιακών στοιχείων στον ενεχυριασμένο υπέρ των ομολογιούχων τραπεζικό λογαριασμό, εφόσον συντρέχουν οι εξής προϋποθέσεις:  

Αν μεταβιβάσει/διαθέσει assets, κατά τη διάρκεια του ομολογιακού, και τα καθαρά έσοδα υπερβούν τα 15 εκατ. ευρώ (σ.σ. εφάπαξ κίνηση)

Αν τα καθαρά έσοδα από το άθροισμα πωλήσεων, μικρότερων των 15 εκατ. ευρώ η κάθε μια, φθάσουν τα 100 εκατ. ευρώ κατά τη διάρκεια των 7 ετών του ομολογιακού. 

Αντίστοιχα, θα καταβάλει στον λογαριασμό ποσό που ισούται με το 40% οιασδήποτε καταβολής προς τους μετόχους (μέρισμα, επιστροφή κεφαλαίου κά). 

Cash collateral - Lamda Malls: Στην περίπτωση, που η Lamda πωλήσει ή μεταβιβάσει ή διαθέσει, άμεσα ή έμμεσα, είτε με εισαγωγή σε οργανωμένη αγορά είτε αλλιώς, υφιστάμενες μετοχές της Lamda Malls, το 40% των καθαρών εσόδων της διάθεσης θα κατατεθεί στον ενεχυριασμένο λογαριασμό.  

Η παραπάνω πρόβλεψη αποτελεί και τη μοναδική σοβαρή -δυνητική- εξασφάλιση για τους ομολογιούχους, δεδομένου του σχεδιασμού της Lamda να εισάγει εντός Α’ εξαμήνου του 2021 τη Lamda Malls στο Χ.Α. 

Δυνατότητα προπληρωμής: Μετά τη συμπλήρωση της διετίας η Lamda μπορεί να εξοφλεί πρόωρα, μερικώς ή ολικώς, το κεφάλαιο των Ομολογιών. 

Σε περίπτωση μερικής προπληρωμής, θα πρέπει να καταβάλλονται τουλάχιστον 35 εκατ. ευρώ αναλογικά στους ομολογιούχους. 

Εφόσον λάβει χώρα πρόωρη αποπληρωμή, μερικώς ή ολικώς, στη λήξη της τέταρτης ημερομηνίας εκτοκισμού, η Lamda υποχρεούται να καταβάλει στους ομολογιούχους premium ανά ομολογία ίσο με 1% επί του εξοφλούμενου κεφαλαίου αυτής.

Καταγγελία ΚΟΔ: Οι Ομολογιούχοι, από την πλευρά τους, μπορούν να καταγγείλουν το ΚΟΔ, μόνον εάν προκύψουν: α) ληξιπρόθεσμες τραπεζικές οφειλές άνω των 10 εκατ. ευρώ, σε επίπεδο ομίλου, οι οποίες δεν εξοφληθούν εντός 30 ημερών, β) ληξιπρόθεσμες υποχρεώσεις προς εφορία και ταμεία άνω των 3 εκατ. ευρώ ή γ) προς τρίτους άνω των 5 εκατ. ευρώ (σ.σ. ανά οφειλή) ή 50 εκατ. ευρώ σωρευτικά. 

Επίσης αν καταγγελθεί η σύμβαση και η Lamda απωλέσει τις μετοχές της Ελληνικό ΑΕ ή τέλος εφόσον οι προσαρμοσμένες συνολικές υποχρεώσεις ξεπεράσουν το 74% του προσαρμοσμένου ενεργητικού. 

Διάθεση κεφαλαίων: Τα κεφάλαια που θα αντληθούν θα κατευθυνθούν με την εξής προτεραιότητα: α) 81 εκατ. ευρώ θα διατεθούν, άμεσα, για αποπληρωμή κοινοπρακτικού ομολογιακού της Lamda, β) 163 εκατ. ευρώ θα διατεθούν σε θυγατρικές για τα έργα στο Ελληνικό, γ) 43,8 εκατ. θα διατεθεί, εντός τριετίας, από την έκδοση, για την κάλυψη αναγκών κεφαλαίου κίνησης, τόκων και χρηματοοικονομικών εξόδων της Lamda, δ) 25 εκατ. θα χρησιμοποιηθεί εντός 3ετίας από την έκδοση για εξαγορές ή συμμετοχές σε εμπορικά κέντρα, κτήρια γραφείων και μαρίνες. 

Δοσοληψίες με συντονιστές: Συντονιστές του ΚΟΔ είναι οι τέσσερις συστημικές τράπεζες και η Euroxx. Από τη διάθεση 81 εκατ. ευρώ για αποπληρωμή κοινοπρακτικού της Lamda η Eurobank θα εισπράξει περίπου 16,1 εκατ. ευρώ, η Πειραιώς 32,2 εκατ. ευρώ και η Alpha 32,8 εκατ. ευρώ. 

Επίσης, ποσό 100 εκατ. ευρώ από τα αντληθέντα κεφάλαια του ΚΟΔ, μετά την αποπληρωμή ενδο-ομιλικού δανείου διάρκειας έως 2 ετών, θα παραμείνει διαθέσιμο για τη μερική κάλυψη τραπεζικής εγγυητικής επιστολής εκδόσεως της Eurobank, ύψους 150 εκατ. ευρώ, η  οποία λήγει μετά την αποπεράτωση της κατασκευής της πρώτης φάσης του Ελληνικού, που εκτιμάται σε 5 έτη. 

Υ.Γ. Για τον υφιστάμενο -τραπεζικό- δανεισμό του ομίλου, τις εξασφαλίσεις, τα covenants και τα waivers που έχουν ζητηθεί θα μιλήσουμε αύριο.