Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Nextdeal (Τεύχος 568) που κυκλοφορεί

• Τι προβλέπει η συμφωνία Eurobank-Fairfax
• Η στρατηγική της Fairfax στην ελληνική ασφαλιστική αγορά
• Οι κινήσεις της Εθνικής Τράπεζας
• Πότε λήγουν οι συμφωνίες της Πειραιώς με ΝΝ και Ergo
• Οι ασφαλιστικές επαναχαράσσουν τη στρατηγική τους

Η εξαγορά του 80% της Eurolife Ζωής από τη Eurobank, μία συμφωνία που προετοιμαζόταν αθόρυβα για περίπου έναν χρόνο, σηματοδοτεί τα νέα δεδομένα που ισχύουν για τον ασφαλιστικό κλάδο και αναδιατάσσουν το ευρύτερο σκηνικό στην ασφαλιστική αγορά.

Η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Τράπεζα Πειραιώς, της Eurolife Ζωής από τη Eurobank, καθώς και η αναμενόμενη κίνηση της Εθνικής Τράπεζας στον χώρο του bancassurance σηματοδοτούν πρωτίστως τον αναβαθμισμένο ρόλο της ασφαλιστικής αγοράς στην οικονομία. Πρόκειται για έναν ρόλο που έχει διευρυνθεί και μέσα από τις κυβερνητικές πρωτοβουλίες για την υποχρεωτική ασφάλιση επιχειρήσεων με τζίρο άνω των 500.000 ευρώ έναντι φυσικών καταστροφών, την υποχρεωτική ασφάλιση οχημάτων για τον ίδιο λόγο, καθώς και άλλες μικρότερης, αλλά ουσιαστικής σημασίας παρεμβάσεις.

Οι τράπεζες βρίσκουν στις ασφαλιστικές εταιρείες τον φυσικό τους σύμμαχο, προκειμένου να αυξήσουν τα έσοδά τους μέσω προμηθειών και της διαχείρισης των κεφαλαίων των ασφαλιστικών εταιρειών, να βελτιώσουν την κερδοφορία τους και να ενισχύσουν το μέγεθός τους – μία πορεία που είχε ανακοπεί λόγω της οικονομικής κρίσης, όταν αναγκάστηκαν να πουλήσουν τις ασφαλιστικές τους σε τιμές που σήμερα μοιάζουν πολύ χαμηλές.

Μετά τις συμφωνίες Πειραιώς-Εθνικής και Eurobank-Eurolife, η ασφαλιστική αγορά αναμένει τις αποφάσεις της Εθνικής Τράπεζας, η οποία –όπως αναφέρουν πληροφορίες από την αγορά– βρίσκεται πολύ κοντά σε συμφωνία με την Allianz για συνεργασία στις Γενικές Ασφαλίσεις και με την NN στον κλάδο Ζωής.

Ωστόσο, θα πρέπει να σημειωθεί ότι η υφιστάμενη συνεργασία Πειραιώς-NN, η οποία ανανεώθηκε το 2017 (με ισχύ από 1ης/1/2018) για δέκα χρόνια, ολοκληρώνεται στο τέλος του 2027. Επίσης, η συνεργασία της Πειραιώς με την Ergo, στις Γενικές Ασφαλίσεις, ισχύει μέχρι το 2030, σύμφωνα με τη συμφωνία ανανέωσης που υπεγράφη τον Οκτώβριο του 2018.

Προφανώς, όλα αυτά θα ξεκαθαρίσουν το αμέσως επόμενο διάστημα, διαμορφώνοντας –με τον έναν ή τον άλλον τρόπο– ένα ντόμινο εξελίξεων στην ελληνική ασφαλιστική αγορά. Όλες οι μεγάλες ασφαλιστικές εταιρείες, και πρωτίστως όσες εμπλέκονται άμεσα στις εξελίξεις αυτές, θα επηρεαστούν και θα κληθούν να επαναχαράξουν τη στρατηγική τους.

Η ανακοίνωση της Fairfax και οι Γενικές Ασφαλίσεις

Με τη συμφωνία Eurobank-Fairfax για τη Eurolife Ζωής, η Eurobank επανέρχεται ακόμη πιο δυναμικά στο bancassurance στον κλάδο Ζωής, ενώ η Fairfax διατηρεί και στοχεύει στην περαιτέρω ανάπτυξη της Eurolife Γενικών Ασφαλίσεων.

Σημειώνεται ότι ο όμιλος της Fairfax περιλαμβάνει χαρτοφυλάκιο που αποτελείται αποκλειστικά από εταιρείες Γενικών Ασφαλίσεων και η εξαγορά της Eurolife Ζωής το 2016 αποτέλεσε εξαίρεση στον κανόνα. Η εστίαση του ομίλου στις Γενικές Ασφαλίσεις σημαίνει νέες ευκαιρίες ανάπτυξης για την εταιρεία και τα δίκτυα των ασφαλιστικών διαμεσολαβητών.

Στην ανακοίνωση της Fairfax για την πώληση του μεριδίου της στις δραστηριότητες ασφάλισης Ζωής της Eurolife στη Eurobank αναφέρονται τα εξής:

Η Fairfax Financial Holdings Limited (TSX:FFH και FFH.U) ανακοινώνει ότι έχει συνάψει συμφωνία με Eurobank Ergasias Services and Holdings S.A. («Eurobank»), σύμφωνα με την οποία η Eurobank ή θυγατρική της θα αποκτήσει από ορισμένες θυγατρικές της Fairfax Financial Holdings Limited (συλλογικά «Fairfax») το 80% των μετοχών που κατέχει η Fairfax στην επιχείρηση ασφάλισης Ζωής που λειτουργεί η Eurolife FFH Insurance Group Holdings S.A. («Eurolife»), έναντι τιμήματος 813 εκατομμυρίων ευρώ.

Μετά τη συναλλαγή, η επιχείρηση ασφάλισης Ζωής της Eurolife θα ανήκει εξ ολοκλήρου στη Eurobank, ενώ η Fairfax θα διατηρήσει το 80% των μετοχών της στη Eurolife Γενικών Ασφαλίσεων.

Στο πλαίσιο της προτεινόμενης συναλλαγής, η Fairfax θα αποκτήσει από τη Eurobank το 45% των μετοχών της ERB Asfalistiki («ERBA»), της εταιρείας μέσω της οποίας λειτουργεί η επιχείρηση ασφάλισης Περιουσίας και Ατυχημάτων της Eurobank στην Κύπρο, έναντι τιμήματος 59 εκατομμυρίων ευρώ. Η Fairfax θα έχει το δικαίωμα να αποκτήσει το υπόλοιπο 55% των μετοχών της ERBA με την πάροδο του χρόνου.

Οι προτεινόμενες συναλλαγές υπόκεινται στους συνήθεις όρους ολοκλήρωσης και αναμένεται να ολοκληρωθούν το πρώτο τρίμηνο του 2026.

Ο Prem Watsa, πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της Fairfax, δήλωσε:

«Είμαστε πολύ ικανοποιημένοι που μπορούμε να διατηρήσουμε την εστίαση των ασφαλιστικών μας δραστηριοτήτων στην ασφάλιση περιουσίας και ατυχημάτων και στην αντασφάλιση, ενώ παράλληλα συνεχίζουμε να επωφελούμαστε από τη συνεχιζόμενη επιτυχία της Eurolife στον τομέα της ασφάλισης Ζωής μέσω της συμμετοχής μας στη Eurobank. Η Eurolife έχει σημειώσει εξαιρετική πορεία υπό την ηγεσία του Αλέξανδρου Σαρρηγεωργίου και αναμένουμε ότι θα συνεχίσει να έχει πολύ καλές επιδόσεις υπό την ιδιοκτησία της Eurobank και του επικεφαλής της, Φωκίωνα Καραβία».

Με την ολοκλήρωση της συναλλαγής, ο Αλέξανδρος Σαρρηγεωργίου θα αναλάβει τη θέση του εκτελεστικού προέδρου του Διοικητικού Συμβουλίου της Eurolife Γενικών Ασφαλίσεων, ενώ ο Βασίλης Νικηφοράκης, ο σημερινός οικονομικός διευθυντής της Eurolife, θα αναλάβει τη θέση του διευθύνοντος δυμβούλου της Eurolife Γενικών Ασφαλίσεων, οδηγώντας τη βιώσιμη ανάπτυξη της επιχείρησης και ενισχύοντας περαιτέρω την παρουσία της Fairfax στον ελληνικό ασφαλιστικό κλάδο.

Η Fairfax είναι μια εταιρεία χαρτοφυλακίου, η οποία, μέσω των θυγατρικών της, ασχολείται κυρίως με την ασφάλιση περιουσίας και ατυχημάτων, την αντασφάλιση και τη σχετική διαχείριση επενδύσεων.

Τα οφέλη για τη Eurobank

Για τη Eurobank, η εξαγορά της Eurolife αποτελεί μία ιδιαίτερα θετική εξέλιξη.

Σύμφωνα με τη UBS, πρόκειται για «κεφαλαιακά αποδοτική και κερδοφόρα στρατηγική κίνηση», επιβεβαιώνοντας τη σύσταση «αγορά», με τιμή στόχο τα €4,10.

Η συναλλαγή αποτιμά τη Eurolife σε δείκτη P/BV 1,45 φορές και θεωρείται αυξητική για τα κέρδη ανά μετοχή και τον δείκτη αποδοτικότητας (EPS και ROTE-accretive), καθώς αναμένεται να ενισχύσει τα προ προβλέψεων κέρδη (PPOP) και τα καθαρά κέρδη κατά περίπου 5%, ενώ θα προσθέσει 100 μονάδες βάσης στον δείκτη απόδοσης ιδίων κεφαλαίων (ROTE). Παράλληλα, η συνεισφορά των προμηθειών στα συνολικά έσοδα της Eurobank θα αυξηθεί από 23% σε περίπου 35%, βελτιώνοντας την ποιότητα των επαναλαμβανόμενων εσόδων.

Συμφωνία Eurobank με τη Fairfax για την απόκτηση της Eurolife FFH Life Insurance

Σύμφωνα με την ανακοίνωση, η Eurobank Ergasias Υπηρεσιών και Συμμετοχών Ανώνυμη Εταιρεία («Eurobank Holdings») και η θυγατρική της Τράπεζα Eurobank Ανώνυμη Εταιρεία («Eurobank Α.Ε.»), από κοινού η «Eurobank», ανακοινώνουν ότι η Eurobank Holdings υπέγραψε σχέδιο συμφωνίας (term sheet) με τη Fairfax Financial Holdings Limited («Fairfax»), βάσει της οποίας η Eurobank θα αποκτήσει το 80% της δραστηριότητας ζωής («Eurolife Life») (η «Συναλλαγή») έναντι τιμήματος σε μετρητά €813 εκατ., το οποίο αντιστοιχεί σε δείκτη τιμής προς λογιστική αξία (P/BV) περίπου 1,45 φορές με ημερομηνία αναφοράς την 31η Αυγούστου 2025. Μετά την ολοκλήρωση της απόκτησης, η Eurobank θα κατέχει το 100% της Eurolife Life και θα διατηρεί συμμετοχή 20% στη δραστηριότητα Γενικών Ασφαλίσεων της Eurolife Holdings («Eurolife General Insurance»).

Η Eurolife Life αποτελεί κορυφαία ασφαλιστική εταιρεία ζωής στην Ελλάδα, κατέχοντας μερίδιο αγοράς περίπου 21% σε όρους Μικτών Εγγεγραμμένων Ασφαλίστρων (GWP) για το οικονομικό έτος 2024 [1]. Για το 2025, προβλέπεται ότι η εταιρεία θα επιτύχει μικτά εγγεγραμμένα ασφάλιστρα περίπου €600 εκατ. Πέραν της συνεργασίας bancassurance με τη Eurobank, η Eurolife Life διατηρεί εκτεταμένο δίκτυο διανομής, αποτελούμενο από περισσότερες από 1.200 συμβάσεις με ασφαλιστικούς διαμεσολαβητές, τόσο πράκτορες όσο και μεσίτες.

Η Συναλλαγή θα επιτρέψει στη Eurobank να ενισχύσει τη βάση κερδοφορίας της μέσω της πλήρους ενοποίησης των οικονομικών αποτελεσμάτων της Eurolife Life, να διαφοροποιήσει περαιτέρω τις πηγές εσόδων της μέσω αυξημένων προμηθειών και να αξιοποιήσει στο μέγιστο τις δυνατότητες της πλατφόρμας bancassurance. Μέσω της ενοποίησης των λειτουργιών, η Eurobank στοχεύει στη διάθεση ευρύτερης γκάμας καινοτόμων τραπεζοασφαλιστικών προϊόντων και υπηρεσιών, βελτιώνοντας συνολικά την εμπειρία του πελάτη.

II. ERB Ασφαλιστική Κύπρου

Παράλληλα με τη Συναλλαγή, η Fairfax θα μεριμνήσει ώστε συνδεδεμένες εταιρείες της να αποκτήσουν το 45% του μετοχικού κεφαλαίου της ERB Ασφαλιστικής («ERBA»), της ασφαλιστικής εταιρείας Γενικών Ασφαλίσεων (περιουσίας και ζημιών) της Eurobank Limited στην Κύπρο, έναντι τιμήματος σε μετρητά €59 εκατ., το οποίο αντιστοιχεί σε πολλαπλασιαστή P/BV περίπου 1,45 φορές, με ημερομηνία αναφοράς την 31η Αυγούστου 2025. Η Fairfax θα έχει δικαίωμα απόκτησης του υπολοίπου 55% του μετοχικού κεφαλαίου της ERBA σε μεταγενέστερο χρόνο.

Η στρατηγική αυτή συνεργασία δίνει τη δυνατότητα στις δύο εταιρείες να συνδυάσουν τις δυνάμεις τους στην ανάληψη και διαχείριση κινδύνου, καθώς και στην ανάπτυξη προϊόντων, επιτυγχάνοντας αυξημένη λειτουργική αποδοτικότητα και δημιουργώντας νέες προοπτικές στις αγορές Ελλάδας και Κύπρου. Επιπλέον, η επένδυση της Fairfax στο μετοχικό κεφάλαιο της ERBA συνιστά ισχυρή ψήφο εμπιστοσύνης προς την εταιρεία, τη μέτοχό της Eurobank Limited, και την κυπριακή οικονομία συνολικά.

III. Επίδραση των συναλλαγών

Οι συναλλαγές θα αυξήσουν τις προμήθειες και τα έσοδα από προμήθειες της Eurobank σε ενοποιημένο επίπεδο κατά περίπου 12%, με τη συμβολή των εσόδων από τη διαχείριση κεφαλαίων και τις ασφαλιστικές δραστηριότητες να διαμορφώνεται σε ποσοστό άνω του 30% επί των συνολικών προμηθειών. Οι συναλλαγές είναι προσθετικές («accretive») κατά περίπου 5% στα βασικά λειτουργικά κέρδη προ προβλέψεων (Core PPI) και κατά 2 λεπτά του ευρώ στα κέρδη ανά μετοχή (EPS), ενώ βελτιώνουν την απόδοση επί της ενσώματης λογιστικής αξίας (Return on Tangible Book Value) κατά περίπου 100 μονάδες βάσης[2]. Λόγω της λογιστικής αναγνώρισης υπεραξίας, οι συναλλαγές αναμένεται να έχουν αρνητική επίδραση 6 λεπτών του ευρώ στην εκτιμώμενη ενσώματη λογιστική αξία ανά μετοχή.

Η συνολική επίδραση των δύο συναλλαγών στον δείκτη CET1 του Ομίλου Eurobank (με βάση το γ’ τρίμηνο 2025) εκτιμάται σε περίπου 120 μονάδες βάσης.

Περαιτέρω, η Eurobank προτίθεται να υποβάλει αίτημα ταξινόμησης ως Χρηματοοικονομικός Όμιλος (Financial Conglomerate – FICO) και να ζητήσει την εφαρμογή του εποπτικού μηχανισμού του άρθρου 49 του Κανονισμού Κεφαλαιακών Απαιτήσεων (CRR), γνωστού και ως «Danish Compromise», η οποία, εφόσον εγκριθεί, αναμένεται να προσφέρει σημαντικό κεφαλαιακό όφελος.

Ο κ. Αλέξανδρος Σαρρηγεωργίου, σήμερα πρόεδρος και διευθύνων Σύμβουλος της Eurolife Holdings, θα αναλάβει τη θέση του εκτελεστικού προέδρου του Διοικητικού Συμβουλίου της Eurolife General Insurance και θα προταθεί για τη θέση του μη εκτελεστικού προέδρου του Διοικητικού Συμβουλίου της ERBA, συμβάλλοντας με την εμπειρία και την τεχνογνωσία του στην περαιτέρω ανάπτυξη της εταιρείας. Ο κ. Βασίλης Νικηφοράκης, σήμερα εκτελεστικό μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου της Eurolife Holdings και οικονομικός διευθυντής, θα αναλάβει τη θέση του διευθύνοντος συμβούλου στη Eurolife General Insurance. Ο κ. Νίκος Δελένδας, σήμερα εκτελεστικό μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου της Eurolife Holdings και γενικός διευθυντής Πωλήσεων, Εκπαίδευσης και Ανάπτυξης Προϊόντων, θα προταθεί για τη θέση του μη εκτελεστικού προέδρου του Διοικητικού Συμβουλίου και διευθύνοντος συμβούλου της Eurolife Life, προκειμένου να ηγηθεί της εταιρείας στη νέα φάση υπό την καθοδήγηση του Διοικητικού Συμβουλίου.

Και οι δύο συναλλαγές υπόκεινται στην ολοκλήρωση αναλογιστικού και οικονομικού ελέγχου (due diligence), στην εξασφάλιση των απαιτούμενων εγκρίσεων από τις αρμόδιες αρχές, καθώς και τη διεκπεραίωση της διαδικασίας για συναλλαγές με συνδεδεμένα μέρη (άρθρα 99 επ. του Νόμου 4548/2018). Η ολοκλήρωσή τους αναμένεται εντός του α’ τριμήνου 2026.

Ο διευθύνων σύμβουλος της Eurobank, κ. Φωκίων Καραβίας, δήλωσε: «Πρόκειται για ένα σημαντικό ορόσημο για τη Eurobank. Η αποεπένδυση από τη Eurolife Holdings το 2016 αποτέλεσε κρίσιμο στοιχείο του σχεδίου αναδιάρθρωσης της τράπεζας, σε μία περίοδο όπου οι περισσότερες ελληνικές τράπεζες υποχρεώθηκαν να αποεπενδύσουν περιουσιακά στοιχεία, μετά τις σοβαρές συνέπειες της ελληνικής χρηματοπιστωτικής κρίσης. Σήμερα, η αποκατεστημένη χρηματοοικονομική ισχύς της Eurobank της επιτρέπει την επαναπόκτηση ενός στρατηγικής σημασίας περιουσιακού στοιχείου, απαραίτητο για την περαιτέρω ανάπτυξη των εργασιών που σχετίζονται με διαχείριση περιουσίας και bancassurance. Παράλληλα, η επένδυση της Fairfax στο μετοχικό κεφάλαιο της ERBA θα συμβάλει, μέσω της τεχνογνωσίας της, στην περαιτέρω ανάπτυξη του τομέα Γενικών Ασφαλίσεων, ενώ παράλληλα υποδηλώνει το σημαντικό ενδιαφέρον της για την ευρύτερη κυπριακή οικονομία».

[1] Με βάση τα στοιχεία παραγωγής ασφαλίστρων που έχουν δημοσιευθεί από την Ένωση Ασφαλιστικών Εταιριών Ελλάδος (http:// www1.eaee.gr/paragogi-asfalistron).

[2] Η εκτίμηση της επίδρασης των συναλλαγών βασίζεται σε κανονικοποιημένα οικονομικά στοιχεία των Eurolife Life και ERBΑ.

Διαβάστε παρακάτω το πρώτο θέμα από την εφημερίδα Nextdeal (Τεύχος 568) που κυκλοφορεί σε ηλεκτρονική μορφή (πατήστε κάτω δεξιά για μεγέθυνση)