Το έτος 2023 ξεκίνησε με καλά νέα στο μακροοικονομικό μέτωπο. Κατ’ αρχάς, η Ευρώπη απέφυγε μια ύφεση που φαινόταν σίγουρη. Η βελτίωση της απόδοσης και η επιβράδυνση της δραστηριότητας οδήγησαν σε απότομη πτώση του κόστους ενέργειας και ως αποτέλεσμα σε επιβράδυνση του πληθωρισμού. Τέλος, η προοπτική της επαναφοράς των ρυθμών ανάπτυξης της Κίνας για το δεύτερο μισό του έτους, αν και αβέβαιη, επίσης δίνει τόνο αισιοδοξίας για την παγκόσμια οικονομία. Αυτά ήταν αρκετά για τις χρηματαγορές να εκτοξευθούν, σίγουρες πως το χειρότερο σενάριο προς το παρόν έχει αποφευχθεί.
Ενώ ως προς τα θεμελιώδη συμφωνούμε, θα πρέπει να είμαστε προσεκτικοί ώστε να μην εφησυχάσουμε. Οι προκλήσεις που έχει να αντιμετωπίσει η παγκόσμια οικονομία από πέρσι παραμένουν επίκαιρες και η πολυδιάστατη κρίση που βιώνουμε δεν πρόκειται να εξαφανιστεί: Γεωπολιτική διάσπαση, ενεργειακή κρίση, κλιματική αλλαγή, κίνδυνοι πανδημίας... Η μεταμόρφωση του κόσμου επιταχύνεται και δημιουργεί κινδύνους που θα μπορούσαν να εκτροχιάσουν τα πιο καλοδουλεμένα σενάρια.
Σε αυτό το πλαίσιο, οι εκτιμήσεις κινδύνου της Coface έχουν αλλάξει ελάχιστα, με 5 αλλαγές σε κίνδυνο χωρών και 16 αλλαγές σε κίνδυνο κλάδων. Σε απόλυτους όρους, η τάση παραμένει πτωτική.

Υποχώρηση της ύφεσης, έναρξη του στασιμοπληθωρισμού

Το 2022 τελείωσε με θετικό οικονομικό τόνο. Οι ήπιες θερμοκρασίες και τα σημαντικά αποθέματα αερίου απομάκρυναν το φάσμα επιβολής μέτρων για την ενέργεια στην Ευρώπη αυτό τον χειμώνα, και οι Ευρωπαϊκές οικονομίες απέφυγαν την απότομη συμπίεση. Αυτό οδήγησε την Coface να διατηρήσει την πρόβλεψη για παγκόσμια ανάπτυξη για το 2023 αμετάβλητη στο 1.9%. Το σενάριο του στασιμοπληθωρισμού στις ανεπτυγμένες οικονομίες και η γενική ανθεκτικότητα των αναπτυσσόμενων χωρών επιβεβαιώθηκε.
Αυτή η συνέχεια αποτυπώνεται στην εκτίμηση ρίσκου μας: Μόνο 3 χώρες και 10 κλάδοι υπέστησαν υποβάθμιση αυτό το τρίμηνο, μετά την υποβάθμιση 95 οντοτήτων τον Ιούνιο του 2022 και 50 τον Οκτώβριο του 2022. Εν τω μεταξύ, η Coface επαναξιολόγησε θετικά τις εκτιμήσεις για Ινδία, Μπουρούντι και έξι κλάδους, κυρίως την αυτοκινητοβιομηχανία, χάρη στη σταδιακή αποσυμφόρηση των πιέσεων στην εφοδιαστική αλυσίδα.

Προς μια (μηχανική) μείωση του πληθωρισμού στο πρώτο μισό του 2023

Ενώ η άνοδος των τιμών της ενέργειας ήταν η πηγή της αύξησης των τιμών καταναλωτών στις προηγμένες οικονομίες, η εξομάλυνσή τους οδήγησε σε μια μηχανική πτώση του πληθωρισμού προς το τέλος του 2022. Ο πληθωρισμός δείχνει να πέρασε την κορύφωσή του εντός της ευρωζώνης. Αυτή είναι επίσης η αίσθηση και στις ΗΠΑ, όπου έφτασε το 6.5% τον Δεκέμβριο μετά την κορύφωση του 9.1%. Πέρα από την εξομάλυνση στις τιμές των υλών, η πτώση του πληθωρισμού αποδίδεται και στη μειωμένη συνεισφορά των αγαθών. Η επιβράδυνση του πληθωρισμού αναμένεται να συνεχιστεί και στο πρώτο μισό του 2023, όσο οι τιμές των υλών θα παραμείνουν κάτω από τα επίπεδα που καταγράφηκαν κατά το προηγούμενο έτος.
Σε αυτό το πλαίσιο σχετικής επιβράδυνσης, οι αγορές εργασίας εξακολουθούν να δείχνουν ανθεκτικότητα, με τα επίπεδα ανεργίας να βρίσκονται σε ιστορικά χαμηλά. Η ανεργία, μάλιστα, κινήθηκε πτωτικά στο τέλος του 2022 εντός της Ευρωζώνης, ενώ παραμένει στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 50 ετών στις ΗΠΑ (3.5%), και αυξήθηκε πολύ ελαφρά (από 3.5% σε 3.7%) στο ΗΒ. Αυτή η ανθεκτικότητα θα μπορούσε να εξακολουθήσει εντός του πρώτου μισού του 2023: Οι εταιρείες έχοντας αντιμετωπίσει ιστορικά υψηλές δυσκολίες στελέχωσης το 2022, μπορεί να μπουν στον πειρασμό να κρατήσουν το προσωπικό τους παρά την μειωμένη ζήτηση, όσο περιμένουν την επάνοδο των ρυθμών των αγορών.

Παραμένει ο κίνδυνος για την παγκόσμια οικονομία

Οι προβλέψεις για την παγκόσμια οικονομία παραμένουν δυσοίωνες για το 2023, σε ένα περιβάλλον που εξακολουθεί να είναι επικίνδυνο και αβέβαιο. Η κύρια πηγή προβληματισμού είναι η πορεία του πληθωρισμού. Ενώ μια τάση αποπληθωρισμού φαίνεται να βρίσκεται σε εξέλιξη, το κύριο ερώτημα του πού αυτός θα σταθεροποιηθεί, παραμένει. Το σενάριο της επιστροφής στον στόχο του 2% που τέθηκε από τις κεντρικές τράπεζες των προηγμένων χωρών δεν έχει τελείως ξεχαστεί, αλλά η πιθανότητα της σταθεροποίησης σε υψηλότερο επίπεδο ελλοχεύει. Ο αποπληθωρισμός που αναμένεται να λάβει χώρα στο πρώτο μισό του έτους θα μπορούσε να διακοπεί πριν φτάσει τα επίπεδα που έχουν τεθεί από τις νομισματικές αρχές, και η επάνοδος του πληθωρισμού κατά το δεύτερο μισό του έτους, δεν μπορεί να αποκλειστεί.
Η ανάκαμψη της Κίνας είναι επίσης μια πηγή αβεβαιότητας. Η μείωση των μέτρων κατά του COVID-19 εντός της χώρας θα έπρεπε να οδηγήσουν σε ανάκαμψη της Κινεζικής κατανάλωσης. Αλλά, όπως το απότομο άνοιγμα της χώρας συνοδεύτηκε από κύμα μολύνσεων, η ανάκαμψη θα είναι σταδιακή. Η ομαλοποίηση της δραστηριότητας, λοιπόν, θα μπορούσε να ξεκινήσει στο τέλος του πρώτου τριμήνου του 2023 και μια εντονότερη ανάκαμψη αναμένεται να λάβει χώρα κατά το δεύτερο μισό του έτους, δημιουργώντας τις τέλειες συνθήκες για μια νέα καταιγίδα στο μέτωπο της ενέργειας και, συνεπώς, του πληθωρισμού.

Οι κλαδικές επανεκτιμήσεις επιστρέφουν

Οι κλαδικές εκτιμήσεις έχουν αλλάξει ελαφρώς σε σχέση με το τελευταίο βαρόμετρο. Σε κάθε περίπτωση, αν υπάρχουν κάποιες αρνητικές αλλαγές, αποφασίσαμε επίσης να πραγματοποιήσουμε και κάποιες αναβαθμίσεις που αντανακλούν την σχετική βελτίωση του οικονομικού μας σεναρίου. Αυτές οι αναβαθμίσεις αφορούν στην αυτοκινητοβιομηχανία της Μέσης Ανατολής, όπου η ζήτηση παραμένει ισχυρή. Στην Ινδία, η βελτίωση της οικονομικής κατάστασης της χώρας οδήγησε σε επανεκτίμηση του ρίσκου της χώρας.
Μερικές εταιρείες σε κλάδους που προηγουμένως θεωρούνταν ανθεκτικοί – ICT και φαρμακευτικές – αντιμετωπίζουν επίσης δυσκολίες. Τα δομικά ζητήματα που αντιμετωπίζουν οι φαρμακευτικές εταιρείες στην Ευρώπη γίνονται εντονότερα, εν μέρει ως αποτέλεσμα της αυξανόμενης πίεσης στα οικονομικά των κυβερνήσεων. Οι εταιρείες ICT έχουν εγκλωβιστεί από την παγκόσμια οικονομική κατάσταση και παραμένουν στην καρδιά των εντάσεων μεταξύ Κίνας και ΗΠΑ.
Τέλος, η Δ. Ευρώπη παραμένει η περιοχή με τον υψηλότερο αριθμό υποβαθμίσεων (5 από τις 11 συνολικά). Ενώ η βραχυπρόθεσμη εκτίμηση παραμένει λιγότερο δύσκολη, είναι ξεκάθαρα πολύ νωρίς για αναβαθμίσεις.