Την περίφημη αναφορά Κωνσταντίνου Μητσοτάκη, το 1993, για το 0+0=14% θυμήθηκε η στήλη, με αφορμή όσα κυκλοφορούν στην αγορά, για το ύψος της ΑΜΚ της Πειραιώς.

Μετά την ανακοίνωση του capital plan, που υπόσχεται να προσθέσει σε 12 μήνες, περίπου 1 δισ. ευρώ κεφάλαια (Απελεύθερος 24 Νοεμβρίου), δημιουργείται η αίσθηση ότι η τράπεζα μπορεί να χρειασθεί ΑΜΚ της τάξης του 1 δισ. ευρώ.

Η λογική, παραφράζοντας την ατάκα Μητσοτάκη είναι 13-6=8 x 14% =1. Και εξηγούμαστε: η Πειραιώς έχει 23 δισ. ευρώ ΝPEs και θα μειωθούν στα 16 δισ. ευρώ, μετά την ολοκλήρωση των τιτλοποποιήσεων Phoenix και Vega, ύψους 7 δισ. ευρώ, η επίπτωση των οποίων στα κεφάλαια έχει προϋπολογισθεί.

Στόχος είναι να περιορισθεί το stock στα 3 δισ. ευρώ, συν ό,τι έρθει από τα δάνεια σε αναστολή δόσεων (τουλάχιστον 1 δισ. ευρώ).

Επομένως, θα πρέπει να διενεργηθεί μια μεγάλης κλίμακας τιτλοποίηση 13 δισ. ευρώ. Για την κάλυψη της ζημιάς μέρους της τιτλοποίησης (5 με 6 δισ. ευρώ) θα χρησιμοποιηθεί το πρόσθετο 1 δισ. ευρώ, που θα φέρουν οι προαναφερόμενες ενέργειες του capital plan.

Για την υπόλοιπη ζημιά αρκεί μια ΑΜΚ της τάξης του 1 δισ. ευρώ, σύμφωνα με τους θιασώτες της άποψης.

Λένε, μάλιστα, ότι η Πειραιώς μπορεί να προσθέσει στα κεφάλαιά της άλλο 1 δισ. ευρώ, χωρίς ΑΜΚ. Τα 400 εκατ. ευρώ από την τρέχουσα υπεραξία ΟΕΔ, που ταξινομούνται στο χαρτοφυλάκιο Διακράτησης ως τη Λήξη και επομένως δεν αποτυπώνεται λογιστικά και 600 εκατ. ευρώ από πρόσθετη έκδοση Tier II ή έκδοση Tier I.

Σε αυτή τη περίπτωση το 13-6=8 x 14% ισούται με μηδέν.

Αντιληπτή και θεμιτή η ανάγκη δημιουργίας ενός «στόρυ», που θα επιτρέψει στην Πειραιώς να ακολουθήσει μια –πιθανή- γενικευμένη άνοδο των αποτιμήσεων του κλάδου στην Ευρώπη και περισσότερο στην Ελλάδα. Μια μικρότερη ΑΜΚ διασκεδάζει τις ανησυχίες για υπερβολικό dilution.

Το επικίνδυνο είναι να προσχωρήσει η κυβέρνηση στην λογική ότι αρκεί μια ΑΜΚ 1 δισ. ευρώ. Αν το κάνει, θα δυσκολέψει το εγχείρημα προσέλκυσης σοβαρού βασικού επενδυτή, όσο και το προσπαθήσουν οι μεγάλες ξένες επενδυτικές τράπεζες, που έχουν «μυριστεί» χρήμα (από τις δουλειές που θα βγάλουν όλες οι τράπεζες) και δημιουργούν ήδη κλίμα ανόδου.

Η λύση για την Πειραιώς πρέπει να είναι και να δείχνει πειστικά καθαρή για να τελειώσει το αστείο μεταξύ των ξένων επενδυτών ότι κανείς μακροπρόθεσμος επενδυτής δεν έβγαλε λεφτά την τελευταία 12ετία από τις ελληνικές τράπεζες.

Άρα καλό είναι να μηδενισθεί το stock των NPEs, να προϋπολογιστούν α) οι προβλέψεις, που χρωστά, για Λογοθέτη, MIG και άλλα μεγάλα tickets, β) η απώλεια εσόδων από την πώληση POS και το κόστος των synthetic swaps,γ) τα πέναλτι που πιθανώς θα πρέπει να πληρωθούν στην Intrum και μια σειρά άλλων πραγμάτων.

Επιπρόσθετα, με τον Ηρακλή ΙΙ τη ζημιά την παίρνεις όλη μπροστά, οπότε οι καθαρές λύσεις επιβάλλονται.

Alpha Bank: Μείωση του NPE ratio αναμένει το 2021 η τράπεζα, παρά το γεγονός ότι προβλέπεται να «κοκκινήσουν» δάνεια, ύψους 1,2 με 1,3 δισ. ευρώ, κυρίως από την δεξαμενή όσων έχουν μπει σε moratorium.

Εδράζει, δε, την προσδοκία στην ροή ρυθμισμένων δανείων που εξυπηρετούνται κανονικά, παρά την πανδημία, και τα οποία θα πληρούν το 2021 τις προϋποθέσεις αναταξινόμησης σε ενήμερα.

Alpha Bank II: Το πλεονέκτημα της τράπεζας έγκειται, σύμφωνα με τη διοίκησή της, στη σύνθεση των NPEs. Μετά την ολοκλήρωση του Galaxy τα δάνεια σε καθυστέρηση άνω των 90 ημερών (NPLs) θα αποτελούν το 54% των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων.

Το υπόλοιπο 46% αποτελείται κυρίως από ρυθμισμένα και πρώιμης καθυστέρησης δάνεια

MIG-CVC-Vivartia: Πλησιάζει η ώρα να μάθει η αγορά αν το investment committee της CVC έδωσε την τελική έγκριση για να κλείσει η συμφωνία με τις πιστώτριες τράπεζες του κλάδου Εστίασης της Vivartia.

Alpha, Eurobank και Εθνική απαίτησαν αποπληρωμή 75 εκατ. ευρώ (Απελεύθερος 11 Νοεμβρίου) από τα 150 εκατ. ευρώ, που έχουν χορηγήσει στην Εστίαση, για να αποδεσμεύσουν τις ενεχυριασμένες μετοχές Δέλτα και Μπαρμπά Στάθη.

MIG-CVC- Vivartia ΙΙ: Αν η CVC αποδεχθεί την πρότασή τους, τα 75 εκατ. ευρώ θα μπουν στην Εστίαση μέσω ΑΜΚ και θα καλυφθούν κατά 50% από ίδια συμμετοχή και κατά 50% με δανεισμό από την Πειραιώς.

Μετά την ΑΜΚ, ανοίγει ο δρόμος, ώστε τα 35 με 40 εκατ. ευρώ, που χρειάζεται ο Κλάδος για κεφάλαιο κίνησης, να καλυφθούν, μέσω δανεισμού, με κρατική εγγύηση, από όλες τις τράπεζες.

Άρα το ρίσκο που θα πάρει στον κλάδο Εστίασης η CVC θα είναι της τάξης των 37 εκατ. ευρώ.

Αποποίηση ευθύνης: Τα αναγραφόμενα στη στήλη αποτελούν προϊόν δημοσιογραφικών πληροφοριών, που προσφέρονται μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς. Σε καμία περίπτωση δεν μπορούν να εκληφθούν, ως επενδυτική συμβουλή ή πρόταση, προσφορά ή προτροπή, για οιαδήποτε πράξη αγοράς/πώλησης μετοχών ή άλλων κινητών αξιών.