Καλημέρα και καλό μήνα. 

Τράπεζες - Stress test: Οι μακροοικονομικές παράμετροι της άσκησης διέρρευσαν και από την πρώτη ανάγνωση προκύπτει η εξής εικόνα: είναι καλύτερες από αυτές που περίμενε η αγορά, με εξαίρεση το κρίσιμο σκέλος των τιμών ακινήτων στο δυσμενές σενάριο.

Στις κατοικίες το δυσμενές σενάριο λαμβάνει ως παραδοχή ότι οι τιμές θα υποχωρήσουν κατά 17,6% και στα εμπορικά ακίνητα κατά 17,5%.

Πρόκειται για συντηρητικές παραδοχές, που εξηγούνται από την καθυστέρηση των πλειστηριασμών και τη συσσώρευση υψηλού stock προς εκποίηση, εξέλιξη που θα πιέσει τις τιμές.

Ο βαθμός της επίδρασης, όμως, των παραπάνω δυσμενών παραδοχών στο αποτέλεσμα της άσκησης εξαρτάται και από άλλα πράγματα.

Για παράδειγμα με τι έκπτωση (discount) θα υπολογίσει η ΕΚΤ τη ρευστοποιήσιμη αξία των ενεχύρων (σ.σ το 87% αυτών είναι ακίνητα);

Αν είναι άνω του 35% με 40% αρχίζουν τα προβλήματα.

Τέτοιες κρίσιμες λεπτομέρειες θα οριστικοποιηθούν, αφού ληφθούν οι πολιτικές αποφάσεις για τη χώρα και τις τράπεζες.

Μέχρι τότε, κρατήστε τη γενική εικόνα, που λέει ότι οι τράπεζες μάλλον σώζονται από τα χειρότερα.

Το παζάρι θα καθορίσει τον τρόπο με τον οποίο θα σωθούν, ο οποίος πρέπει να συνδυάζει τη διατήρηση της συστημικής ευστάθειας, με την εξασφάλιση ταχύτερου βηματισμού στη μείωση των NPEs. Γιατί έχουμε μείνει πολύ, μα πάρα πολύ, πίσω...

ΤΕΝΕΡΓ: Εξέπληξε ευχάριστα την αγορά η πορεία του τίτλου μετά τη διάθεση 12 εκατ. μετοχών.

Τα χαρτοφυλάκια (Marathon Capital, Beach Point Capital, Waterwheel Capital Management, Sand Grove Capital κά), που τοποθετήθηκαν στον τίτλο μέσω του placement, δείχνουν να έχουν μακροπρόθεσμο ορίζοντα, γεγονός που δεν εμπόδισε, βέβαια, να βελτιωθεί η εμπορευσιμότητα της μετοχής.

ΤΕΝΕΡΓ ΙΙ: Με τον τρόπο, που έγινε το placement (σ.σ δανεισμός 9,5 εκατ. μετοχών από τη York Capital) και την επικείμενη αύξηση κεφαλαίου για να κλείσει ο δανεισμός, η εταιρεία θα βάλει στο ταμείο της 41,3 εκατ. ευρώ.

Δεν είναι λίγα. Ιδιαίτερα, αν ισχύουν οι πληροφορίες ότι ο όμιλος ΓΕΚΤΕΡΝΑ είχε υπερβεί στα τέλη του 2017 το μέγιστο χρηματοδοτικό άνοιγμα (ΜΧΑ) στην Πειραιώς και είχε δοθεί κατά παρέκκλιση άδεια από το ΤΧΣ.

Με τα 41 εκατ. το παραπάνω θέμα θα κλείσει. Αυτά για να μην μένουν απορίες για τη δομή του placement.

ΑΝΕΜΟΣ: Έχει μείνει πίσω σε σχέση με την ΤΕΝΕΡΓ καθώς συγκριτικά δικαιούται υψηλότερη κεφαλαιοποίηση.

Ανασχετικός παράγοντας στο κλείσιμο της «ψαλίδας» αποτελεί το γεγονός ότι οι μέτοχοι της Ελλάκτωρ δεν έχουν βρει ακόμη συναινετικό τρόπο για το πώς θα διαμοιραστούν οι δραστηριότητες του ομίλου.

Μυτιληναίος: Οι ασφαλιστικές, συμφερόντων Fairfax, που είχαν κτίσει θέση στον τίτλο από την περιοχή των 4 ευρώ κρύβονται, σύμφωνα με την αγορά, πίσω από τις συστηματικές πωλήσεις του τελευταίου διαστήματος.

Υπολογίσιμο μέρος της θέσης τους έχει, ήδη, ρευστοποιηθεί. Το υπόλοιπο βλέπουμε...

Υ. Γ.: Για τους επενδυτές με μακροπρόθεσμο ορίζοντα μεγαλύτερη σημασία έχει ο τρόπος με τον οποίο ο Ευ. Μυτιληναίος θα αγοράσει το ποσοστό του αδερφού του, Γιάννη Μυτιληναίου στην εισηγμένη.

Νεώτερα προσεχώς...

Ο Απελεύθερος