Τα νέα για το σχεδιασμό διενέργειας αύξησης κεφαλαίου της Πειραιώς τον Απρίλιο προκάλεσαν -ψυχολογική- πίεση στην αγορά.

Μετά από ένα δίμηνο ράλυ με εντυπωσιακές αποδόσεις, λογικό ήταν κάποιοι να κλειδώσουν μέρος των κερδών τους. Το κλίμα, πάντως, για τις τράπεζες διεθνώς παραμένει καλό, λόγω των πληθωριστικών προσδοκιών.

Όσον αφορά στην ΑΜΚ της Πειραιώς, αφενός δεν ξέρουμε αν κυβέρνηση και τράπεζα ολοκληρώσουν την ογκώδη προεργασία ως το τέλος Μαρτίου, για να καταστεί εφικτή η αύξηση κεφαλαίου τον Απρίλιο, αφετέρου το ρόλο στην ΑΜΚ του ΤΧΣ.

Μπορεί η επίσημη στόχευση να αναφέρει ότι το ποσοστό του, μετά την ολοκλήρωση της αύξησης, θα προσγειωθεί στο 20%, αλλά με δεδομένο ότι δεν έχει εγκριθεί από Θεσμούς και DG Comp η τροποποίηση του νόμου, που διέπει τη λειτουργία του ΤΧΣ, ο σχεδιασμός παραμένει ακόμη ρευστός.

Σημειώστε ότι με ορίζοντα Απριλίου δεν προβλέπεται κάλυψη σημαντικού μέρους της έκδοσης από βασικό επενδυτή ή ομάδα βασικών επενδυτών.

Τιτάν: Ο κλάδος, διεθνώς, παραμένει φθηνός (σ.σ. EV/EBITDA 7), παρά την άνοδο του προηγούμενου διαστήματος. Σε αντίστοιχα επίπεδα διαπραγματεύεται και η μετοχή της Τιτάν.

ΕΤΕ-CVC: Ιδιαίτερα δύσκολο χαρακτηρίζει η αγορά το ενδεχόμενο να υπάρξει ευόδωση στη διαπραγμάτευση, μεταξύ Εθνικής Τράπεζας και CVC, για την Εθνική Ασφαλιστική.

Ως σταγόνα, που ξεχείλισε το ποτήρι για την Εθνική, έδρασε η απαίτηση, που ήγειρε η CVC, πριν τα Χριστούγεννα, να δεσμευτεί η τράπεζα ότι θα αναλάβει μέρος ή και το σύνολο των κινδύνων από το χαρτοφυλάκιο παλαιών συμβολαίων υγείας, απεριόριστης κάλυψης και χωρίς ρήτρες αναπροσαρμογής.

ΕΤΕ-CVC II: Παρ ότι δεν πρόκειται για μεγάλο αριθμό συμβολαίων, το Solvency τα αντιμετωπίζει ως προγράμματα μακροπρόθεσμων εγγυήσεων, επιβάλλοντας στην εταιρεία να παρακρατεί αυξημένα κεφάλαια.

Παρ’ ότι η Εθνική Ασφαλιστική έχει σχηματίσει υψηλά αποθέματα, το loss ratio του συγκεκριμένου χαρτοφυλακίου παραμένει δυσθεώρητο, ενώ η στήλη δεν έχει καταλάβει αν εμπίπτουν στη δυνατότητα αναπροσαρμογής ασφαλίστρων, που παρείχε η τροπολογία Γεωργιάδη.

Πιθανότατα δεν εμπίπτουν καθώς εξ αρχής δεν προέβλεπαν οιαδήποτε ρήτρα αναπροσαρμογής.

ΕΤΕ-CVC III: Αν υπήρχε μόνο το συγκεκριμένο... αγκάθι, θα μπορούσε να επιλυθεί. Προστέθηκε, όμως, σε μια, ήδη, επιβαρυμένη διαπραγμάτευση, κατά τη διάρκεια της οποίας η Εθνική θεωρεί ότι έφθασε στο όριο των υποχωρήσεων.

Επιπρόσθετα, το timing της εξαγοράς της AXA Ασφαλιστική από τη Generali και της παρεπόμενης τροποποίησης/επέκτασης της συμφωνίας bancassurance με την Alpha έκανε ακόμη πιο δυσχερή τη θέση της Εθνικής.

Η μεν AXA πωλείται έναντι τιμήματος 168 εκατ. ευρώ, το οποίο αντιστοιχεί σε 8,3 φορές τα προ φόρων κέρδη της χρήσης 2019. Η, δε, Alpha θα εισπράξει ακόμη υψηλότερες προμήθειες από αυτές που προέβλεπε η προηγούμενη συμφωνία με την AXA.

Άντε να πωλήσει η Εθνική στα 440 με 460 εκατ. το 80% της Εθνικής Ασφαλιστικής και με δεκαετή αποκλειστική διάθεση των προϊόντων της.

MIG-Vivartia: Με την ολοκλήρωση της συναλλαγής πώλησης της Vivartia στη CVC ανοίγει ο δρόμος για την αναχρηματοδότηση των δανείων της MIG.

Θυμίζουμε ότι υπάρχει υπόλοιπο αλληλόχρεου λογαριασμού 25 εκατ. ευρώ, δύο ομολογιακά, ανεξόφλητου υπολοίπου 142,5 και 86,25 εκατ. ευρώ καθώς και ΜΟΔ με υπόλοιπο 295,1 εκατ. ευρώ. Αν προστεθούν και οι τόκοι σειράς ετών, το ποσό ανεβαίνει στα 570 εκατ. ευρώ. Ίσως και ψηλότερα.

Εξ αυτών περίπου 150 εκατ. ευρώ θα αποπληρωθούν από το τίμημα για τη Vivartia. Τα υπόλοιπα θα αναχρηματοδοτηθούν.

Αποποίηση ευθύνης: Τα αναγραφόμενα στη στήλη αποτελούν προϊόν δημοσιογραφικών πληροφοριών, που προσφέρονται μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς. Σε καμία περίπτωση δεν μπορούν να εκληφθούν, ως επενδυτική συμβουλή ή πρόταση, προσφορά ή προτροπή, για οιαδήποτε πράξη αγοράς/πώλησης μετοχών ή άλλων κινητών αξιών.