Η πρόσφατη έκθεση της Goldman Sachs για τις εγχώριες τράπεζες ανέφερε, για πρώτη φορά δημόσια, κάτι που η αγορά υποψιαζόταν, φοβόταν και συζητούσε εδώ και καιρό: η Γερμανία θέτει ως προϋπόθεση για να προχωρήσει η τραπεζική ένωση τη μείωση του NPE ratio όλων των ευρωπαϊκών τραπεζών χαμηλότερα του 5% στο τέλος του 2022. 

Πρόκειται για ενδεχόμενο, που επαναφέρει μια μικρή αβεβαιότητα για το εγχώριο τραπεζικό σύστημα, λόγω του υψηλού αποθέματος NPEs και της περιορισμένης, σε σχέση με αυτό, εμβέλειας του Ηρακλή.

Οι εγγυήσεις του Ηρακλή θα εξαντληθούν με τις φετινές τιτλοποιήσεις (12 δισ. από Alpha, 6,5-7  δισ. από ΕΤΕ, 7 δισ. από Πειραιώς) και την τιτλοποίηση Cairo (7,5 δισ.), η οποία βρίσκεται σε φάση ολοκλήρωσης. 

Επομένως, το ερώτημα «μετά το 2020 τι;» τίθεται εύλογα από τους επενδυτές καθώς στο τέλος της χρονιάς και εφόσον οι υλοποιηθούν οι σχεδιασμοί των συστημικών τραπεζών το απόθεμα NPEs θα παραμένει υψηλό (σ.σ. άνω των 30 δισ. ευρώ). 

Επιπρόσθετα, η φετινή χρονιά ενέχει την πανευρωπαϊκή άσκηση προσομοίωσης ακραίων καταστάσεων (stress test). 

Η άσκηση αποτελεί εξαιρετική ευκαιρία για να οδηγήσει ο επόπτης όσες τράπεζες υπολείπονται του στόχου για το NPE ratio σε κανονικότητα. Ιδιαίτερα, αν οι συνθήκες, που επικρατούν στις αγορές, είναι υποβοηθητικές.  

ΕΤΕ: Υπό το παραπάνω πρίσμα, η Εθνική φαντάζει ως η ασφαλέστερη επιλογή καθώς με τη φετινή τιτλοποίηση NPEs άνω των 6 δισ. ευρώ θα ρίξει τα NPEs στα 5 δισ. ευρώ στο τέλος της χρονιάς και στο 1,7 δισ. ευρώ στο τέλος του 2021. 

Η άνεσή της, όμως, ενδέχεται να αποδειχθεί, μελλοντικά, σε... μπούμεραγκ, αν πρέπει να βρεθεί συστημική λύση για άλλο πιστωτικό ίδρυμα, η οποία δεν θα περιλαμβάνει dilution για τους υφιστάμενους μετόχους. 

Eurobank: Έκλεισε τη συνεδρίαση της Παρασκευής με κέρδη, εξαιτίας της ταχείας διαρροής ότι ολοκληρώθηκαν οι πωλήσεις της Capital, μετά το πακέτο των 67 εκατ. μετοχών (1,8% του μετοχικού κεφαλαίου). 

Δεν είναι βέβαιο ότι η Capital ρευστοποίησε το σύνολο της θέσης της.  

Eurobank II: Η Capital έκτισε την αρχική της θέση, προ πενταετίας. Προχώρησε, δε, σε αγορές στα χαμηλά, βελτιώνοντας την τιμή κτήσης. 

Λογικά, αποεπενδύεται με μικρή ζημιά από την Eurobank. 

Αυτό που προβληματίζει την αγορά είναι το timing. Τα Α/Κ της Capital ξεκίνησαν τη ρευστοποίηση θέσεων από τις αρχές του έτους (Απελεύθερος 10 Ιανουαρίου), την ώρα που η τράπεζα ολοκληρώνει την πρώτη giga-τιτλοποίηση και υπόσχεται φιλόδοξους στόχους RoE. 

Eurobank III: Διαβάζουμε ότι η τράπεζα δεν θα περιμένει την -προφορική- αποδοχή από SSM για το zero risk weight και θα κινήσει άμεσα τη διαδικασία στον επόπτη για τους senior note τίτλους του Cairo με εγγύηση Δημοσίου. 

Τεχνοκρατικοί λόγοι, που να δικαιολογούν την παραπάνω βιασύνη δεν είναι εύκολο να βρεθούν. Η τράπεζα ρισκάρει να πάρει, έστω και για ένα διάστημα ενός-δύο μηνών, στάθμιση της τάξης του 10% με 30%. 

Προς ΥΠΟΙΚ ενταύθα: Όταν λέτε αριστερά και δεξιά ότι ο SSM θα εξετάζει ανά περίπτωση την στάθμιση των senior note τίτλων με εγγύηση Δημοσίου, αντιλαμβάνεστε πως το εκλαμβάνει η αγορά;  

ΑΝΕΚ: Μετά τη μερική μετατροπή του ΜΟΔ, οι πιστωτές της ελέγχουν, πλέον, πάνω από το 33,4% του μετοχικού της κεφαλαίου. 

Δεν ενεργούν, όμως, όπως διευκρινίζουν, από κοινού και συντονισμένα. Επομένως, δεν τίθεται θέμα υποχρέωσης δημόσιας προσφοράς. 

Υπάρχει το προηγούμενο της Forthnet. 

Euromedica: Στα χέρια της Πειραιώς το 47% καθώς ήταν η τράπεζα ήταν η μόνη, που υπέβαλε προσφορά για τα περιουσιακά στοιχεία της Axon, τα οποία έβγαλε σε πλειοδοτικό διαγωνισμό ο ειδικός διαχειριστής. 

Μαζί με το 47% της Euromedica, η Πειραιώς αποκτά το ακίνητο, που στέγαζε τις εγκαταστάσεις της Pirelli στην Πάτρα καθώς και γραφεία στον Πύργο Αθηνών.