Τα αποτελέσματα των συζητήσεων της συνόδου κορυφής του Eurogroup όσον αφορά σε κρίσιμα θέματα για τη χώρα μας και την ευρωζώνη γενικότερα, κυριαρχούν στην επικαιρότητα αυτήν την εβδομάδα. Η περασμένη εβδομάδα έδωσε τέλος σε ένα πτωτικό σερί 4 εβδομάδων με το Γενικό Δείκτη να απομακρύνεται με κέρδη εβδομάδας 3,95% από τα χαμηλά 13 και πλέον ετών (από 18/11/1997) που κατέγραψε στις 10/1 (1351 μονάδες).

• Χωρίς καμία σημαντική απόφαση το Eurogroup

Σημαντικό ρόλο στην αλλαγή κλίματος σύμφωνα με το Νίκο Χριστοδούλου αναλυτή της MERIT ΧΑΕΠΕΥ έπαιξαν οι σχετικά επιτυχημένες δημοπρασίες στη χώρα μας αλλά και στις Ιταλία, Πορτογαλία και Ισπανία που συνδυάστηκαν με ελπίδες για ένα ολοκληρωμένο σχέδιο δράσης από την Ευρωζώνη για να προστατευτεί το μέλλον του ευρώ. Τελικά η συνεδρίαση του Eurogroup ολοκληρώθηκε χωρίς να ληφθεί κάποια σημαντική απόφαση αλλά με ελπίδες ότι αυτή αποτέλεσε ενδιάμεσο σταθμό για τις αποφάσεις που πρόκειται να ληφθούν το Μάρτιο στην εαρινή συνεδρίασή του.

Μερικά από τα μέτρα που έχουν τεθεί στο τραπέζι είναι το ευρωομόλογο, η αύξηση των κεφαλαίων του Μηχανισμού στήριξης, η αγορά κρατικών ομολόγων από το Μηχανισμό, όπως και η μείωση των επιτοκίων που χρεώνει ο Μηχανισμός για τη διάσωση. Οι αγορές ομολόγων χωρών της Ευρωζώνης από την ΕΚΤ δεν αποκλείεται να συνεχιστούν σαν προσωρινό όμως μέτρο. Ο μεγάλος αριθμός πλειστηριασμών ομολόγων και εντόκων γραμματίων των χωρών της Ευρωζώνης μέσα στον Ιανουάριο θα αποτελέσει ένα σημαντικό crash test που δεν αποκλείεται να επισπεύσει κάποιες αποφάσεις. Την Τετάρτη, η Πορτογαλία προχώρησε σε δανεισμό από ετήσια έντοκα με επιτόκιο σαφώς χαμηλότερο από αυτό της προηγούμενης έκδοσης.

• Σημαντική η οριστικοποίηση της επιμήκυνσης του χρέους

Στα εγχώρια θέματα τώρα κατά τις εκτιμήσεις της MERIT σημαντικό γεγονός αποτελεί η διαφαινόμενη οριστικοποίηση της επιμήκυνσης του χρέους των 110 δις ευρώ. Παράλληλα, η αλλαγή των όρων των δανειακών συμβάσεων (π.χ. μείωση του επιτοκίου) είναι πλέον ορατό ενδεχόμενο και η ημερομηνία εκταμίευσης της τρίτης δόσης του δανείου οριστικοποιήθηκε. Για τη σημαντική τέταρτη δόση του δανείου το κλιμάκιο της τρόικας έρχεται στην Ελλάδα στις 24 Ιανουαρίου με σκοπό τον έλεγχο προόδου των ως τώρα μεταρρυθμίσεων και την προτροπή για καινούριες.

Οι παραπάνω εξελίξεις οδήγησαν σε μια σημαντική αποκλιμάκωση στα spreads που υποχώρησαν προς τις 800 μονάδες. Ζητούμενο πλέον είναι η σταθεροποίησή τους αν δεν είναι δυνατόν να μειωθούν περαιτέρω, μέχρι να ληφθούν οριστικές αποφάσεις από το Eurogroup, καθώς από τη Δευτέρα ακολουθούν ανοδική πορεία. Η υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδας από τη Fitch σε ΒΒ+ είχε προεξοφληθεί εν πολλοίς από την αγορά που αντέδρασε ψύχραιμα στη συνεδρίαση της Δευτέρας.

Πλέον, όλες οι μεγάλες εταιρείες αξιολόγησης έχουν τα ομόλογα της χώρας μας σε βαθμίδα αξιολόγησης non-investment αλλά το γεγονός ότι η υποβάθμιση αφορούσε μια μόνο βαθμίδα θεωρείται ικανοποιητική εξέλιξη, με το ενδιαφέρον να εστιάζεται πλέον στην πιθανότητα περαιτέρω υποβάθμισης από τη Moody’s (τρέχουσα αξιολόγηση Ba1) που θα μετατοπιστεί για τις αρχές Φεβρουαρίου. Σε αυτό το περιβάλλον η άντληση 650 εκατ. ευρώ από το ελληνικό δημόσιο μέσω τρίμηνων εντόκων την Τρίτη με επιτόκιο 4,1% δεν μπορεί να κριθεί αποτυχημένη.

Τέλος, η ανεργία του Οκτωβρίου που ανακοινώθηκε πρόσφατα διαμορφώθηκε στο 13,6% σπάζοντας κάθε ρεκόρ, κάτι όμως που είχε προβλεφθεί όπως και η συνέχιση της ανόδου της και μέσα στο 2011.

• Ενδείξεις για έντονη μεταβλητότητα στο ΧΑ

Με αυτά τα δεδομένα αναμένουμε να συνεχιστεί η έντονη μεταβλητότητα για αρκετό καιρό. Σημαντικό γεγονός αποτέλεσε η δημιουργία μιας στήριξης στις 1350 μονάδες αλλά είναι πρόωρο να ειπωθεί ότι στα επίπεδα των 1350 μονάδων έλαβε τέλος το μεσοπρόθεσμο καθοδικό κανάλι που ξεκίνησε στις 1543 μονάδες (στις 10/12/2010) ή πόσο μάλλον το μακροπρόθεσμο καθοδικό κανάλι που βρίσκεται σε εξέλιξη από τον Οκτώβριο του 2009 (2932 μονάδες -15/10). Σημαντική περιοχή για τη διατήρηση της ανόδου είναι οι 1450 μονάδες (ΚΜΟ των 30 ημερών)  ενώ η πρόσφατη διάσπαση των 1475 μονάδων μπορεί να αποτελέσει έναυσμα για κίνηση προς τα υψηλά 1,5 μήνα. Παράλληλα, δεν αποκλείεται η επιστροφή στα πρόσφατα χαμηλά, ειδικότερα αν δεν επιτευχθεί η σταθεροποίηση των spreads και οι τράπεζες δεχθούν νέες πιέσεις.

Στον τομέα των τραπεζών, η Fitch προχώρησε στην υποβάθμιση των αξιολογήσεων 5 ελληνικών τραπεζών και συγκεκριμένα των Εθνικής, Alpha, Eurobank, Πειραιώς και Αγροτικής μετά την υποβάθμιση κατά μια βαθμίδα της Ελλάδας. Το γεγονός ότι ο οίκος υποβαθμίζει τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική αξιολόγηση των τραπεζών σε “BB+”, από “BBB-“ και τη βραχυπρόθεσμη σε “B”, από “F3” πριν, δεν προκάλεσε έκπληξη αλλά δημιούργησε κάποιες πιέσεις στη συνεδρίαση της Τρίτης στους τραπεζικούς τίτλους. Παράλληλα, εξελίσσεται ομαλά η διαδικασία διαπραγμάτευσης του δικαιώματος αύξησης της Τραπέζης Πειραιώς με το δικαίωμα να δέχεται αναμενόμενες πιέσεις στις 4 πρώτες ημέρες διαπραγμάτευσης.