Η προσδοκώμενη απόδοση των έργων μεταξύ 3ου και 5ου έτους επένδυσης και το σχέδιο εισαγωγής των Malls στο Χ.Α υπόσχονται γρήγορες υπεραξίες.  

Στο πλάνο επένδυσης για το Ελληνικό και στον τρόπο, με τον οποίο η Lamda... κλείνει το μάτι στους επενδυτές, υποσχόμενη γρήγορες αποδόσεις θα εστιάσει σήμερα η στήλη. 

Και αυτό διότι το project του Ελληνικού, ελλείψει σοβαρής μεταρρυθμιστικής διάθεσης από την κυβέρνηση, αναδεικνύεται στο μοναδικό καταλύτη για αλλαγή σελίδας.  

Μπροστά τα έργα που παράγουν χρήμα: Το πλάνο για το Ελληνικό προβλέπει, την πρώτη πενταετία, επενδύσεις, συνολικού ύψους 2 δισ. ευρώ (1,5 δισ. για τα έργα και 467 εκατ. για τις δύο πρώτες δόσεις στο ΤΑΙΠΕΔ). 

Στόχος να κατασκευαστούν, εντός πενταετίας, τα περισσότερα από τα έργα, που «παράγουν» χρήμα. Δηλαδή, τα κτήρια γραφείων, η μαρίνα, το καζίνο, τα δύο εμπορικά κέντρα, οι 50 βίλες και οι 800 από τις 10.000 κατοικίες.

Μαζί τους θα φτιαχτεί και ένα μέρος του πάρκου.  

Αυτοχρηματοδότηση: Οι ταμειακές ροές, που θα φέρουν οι προπωλήσεις και πωλήσεις από τα παραπάνω έργα, εκτιμάται ότι θα καλύψουν τα 400 εκατ. ευρώ της επένδυσης  (σ.σ. αυτοχρηματοδότηση).

Τα υπόλοιπα 1,6 δισ. ευρώ θα έρθουν από την ΑΜΚ (600 εκατ. ευρώ), τραπεζικό δανεισμό (850 εκατ. ευρώ) και έκδοση εταιρικού ομολόγου τουλάχιστον 150 εκατ. ευρώ.  

Εκτιμώμενη απόδοση: Η απόδοση των επενδύσεων θα ξεκινήσει από τον τρίτο με τέταρτο χρόνο και εν συνεχεία ο ρυθμός αύξησης θα είναι εκθετικός ανέφερε η διοίκηση, χωρίς να παράσχει σαφή εκτίμηση για τη -μέση- απόδοση του έργου. 

Από την άλλη, η αναφορά ότι μεταξύ τρίτου και πέμπτου έτους θα έχουν εξασφαλισθεί έσοδα 400 εκατ. ευρώ, προσφέρει ένα μέτρο της αναμενόμενης απόδοσης. 

Lamda - τιμή διάθεσης: Υπό το παραπάνω πρίσμα, αν η τιμή διάθεσης της ΑΜΚ οριστεί στα 6,4 ευρώ, όπως θέλουν κάποιοι, με το NAV στα 6,1 με 6,2 ευρώ ανά μετοχή, ο νέος επενδυτής παίρνει δωρεάν την οποιαδήποτε απόδοση δώσει το project στο Ελληνικό. 

Αν, μάλιστα, συνυπολογισθεί ότι η Ελλάδα βρίσκεται στο μέσο περίπου του κύκλου ανάκαμψης στις τιμές των ακινήτων, το NAV ανά μετοχή, στο τέλος του 2020, εκτιμάται ότι θα είναι αισθητά υψηλότερο των 6,1 με 6,2 ευρώ. 

Lamda - Lamda Malls: Η Lamda στοχεύει να «κλειδώσει» ένα μέρος της ανατίμησης των επενδύσεών της σε ακίνητα, μέσω της εισαγωγής της κατά 68,3% θυγατρικής της, Lamda Malls, στο Χ.Α. 

Η εταιρεία θα εισαχθεί στο Χρηματιστήριο, αφού πρώτα αποκτήσει, μέσω εισφοράς ή εξαγοράς, το The Mall Athens, με την προϋπόθεση ότι θα έχει τακτοποιηθεί πολεοδομικά.  

Η αποτίμηση του The Mall Athens θα αναμορφώσει το NAV της Lamda Development καθώς αποτελεί το μεγαλύτερο σήμερα σε αξία περιουσιακό της στοιχείο. 

Lamda - Lamda Malls II:  Τα κεφάλαια που θα αντλήσει η Lamda Development, είτε από την πώληση του The Mall, είτε από την εισφορά του και εν συνεχεία διάθεση υφιστάμενων μετοχών κατά την εισαγωγή στο Χ.Α, θα κατευθυνθούν για τη χρηματοδότηση της επένδυσης στο Ελληνικό. 

Δημιουργείται έτσι «μαξιλάρι» κεφαλαίων για τις επενδυτικές ανάγκες.

Παραχώρηση έργων: Τέλος, τα κεφάλαια που θα αντλήσει η Lamda Malls ενδέχεται επίσης να κατευθυνθούν στο Ελληνικό καθώς εξετάζεται να αναλάβει από τη μητρική το δικαίωμα ανέγερσης και εκμετάλλευσης ενός τουλάχιστον από τα δύο εμπορικά κέντρα στο Ελληνικό. 

Επομένως το ύψος της επένδυσης (2 δισ.) για την πρώτη πενταετία, μπορεί να είναι χαμηλότερο καθώς μέρη του έργου (καζίνο, mall και πιθανώς και άλλα) θα κατασκευασθούν με χρηματοδότηση τρίτων, αφού υπογραφούν συμφωνίες παραχώρησης. 

Υ.Γ.: Κρατήστε τη χθεσινή αναφορά του διοικητή της ΤτΕ για την ανάγκη πιο ολιστικών λύσεων, όσον αφορά στην ταχύτερη μείωση των NPEs και στην αντιμετώπιση του ζητήματος των αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων (DTC). 

Σχεδόν πάντα αυτό που βαραίνει στο τέλος είναι η γνώμη του επόπτη, η οποία εν όψει του stress test γίνεται ακόμη πιο καθοριστική. 

Υ.Γ. ΙΙ: Δεν έχουν φθάσει ακόμη σε σημείο υπογραφών οι συζητήσεις μεταξύ τραπεζών - Μαρινάκη για τη Forthnet. Έχει κατατεθεί από πλευράς Alter Ego ελαφρώς βελτιωμένη προσφορά, ως προς το τίμημα και τη διακράτηση από τις τράπεζες μέρος των μετοχών, αλλά οι υπογραφές αργούν...