Ούτε η τριήμερη αργία φόβισε τα long only funds, τα οποία συνέχισαν να αγοράζουν τράπεζες και κατά τη συνεδρίαση της Παρασκευής.

Κάποια εξ αυτών «κτίζουν» θέσεις στους τραπεζικούς τίτλους από την επόμενη σχεδόν της ανακοίνωσης των αλλαγών στον MSCI Standard Greece (Απελεύθερος 20 Μαΐου). Αντίθετα, η ολοκλήρωση της συναλλαγής για την τιτλοποίηση Cairo και την πώληση του 80% της FPS έδωσε περαιτέρω ώθηση στην αγορά.

Οι επενδυτές επικέντρωσαν στην μεγάλη εικόνα, τη μείωση, δηλαδή, του NPE ratio της Eurobank στο 15,6%, και όχι στη μείωση του τιμήματος (211 από 248 εκατ. ευρώ) για το 80% της FPS.

Άλλωστε, τα -γνωστά- νούμερα της ζημιάς από το Cairo ήταν τόσο μεγάλα, που η μείωση του τιμήματος για την FPS δεν προκάλεσε ουσιώδη διαφορά. Η συνολική ζημιά διαμορφώνεται περίπου στο 1,56 δισ. ευρώ και η επίπτωση στα κεφάλαια διαμορφώνεται στις 340 μ.β.

ΟΔΔΗΧ - 10ετές: Ανοίγει σήμερα, εκτός απροόπτου, το βιβλίο για 10ετές ομόλογο ύψους 2,5 δισ. ευρώ. Η κυβέρνηση προσδοκά σε ένα yield πέριξ του 1,5% και το timing είναι ιδανικό. Πριν αρχίσουν να «ξεφουσκώνουν» οι προσδοκίες.

Τα 97 κρούσματα του προηγούμενου τετραημέρου αποτελούν καμπανάκι.

Eurobank - FPS: Η μείωση του τιμήματος οφείλεται σε μια σειρά από λόγους. Πρώτον οι υπό διαχείριση απαιτήσεις της FPS είναι τελικά 23 δισ. ευρώ και όχι 26,6 δισ. ευρώ που προέβλεπε το SPA καθώς η B2Holding αποφάσισε να πάρει πάνω της τη διαχείριση του χαρτοφυλακίου Zenith (γύρω στο 1 δισ. ευρώ).

Δεύτερον, η καθαρή οικονομική θέση της FPS στις 31/12/2019 ήταν μικρότερη αυτής που είχε ληφθεί υπ’ όψιν, κατά την υπογραφή του SPA. Τρίτον, μειώθηκαν λόγω της πανδημίας τα EBITDA της περιόδου 1/1 με 5/6/2020 και ενδεχομένως επιδεινώθηκε το κεφάλαιο κίνησης.

Eurobank - FPS II: Η διάρκεια της σύμβασης διαχείρισης των NPEs της Eurobank από την FPS επεκτάθηκε σε 12+2 έτη, ενώ προσαρμογές υπήρξαν και στη δομή των προμηθειών και τους όρους πληρωμών για τη διετία 2020-21.

Eurobank - Fairfax: Συμπερασματικά, η πρώτη μεγάλης κλίμακας τιτλοποίηση μαζί με ανάθεση διαχείρισης κόστισε παραπάνω από όσα εκτιμούσε η τράπεζα ως τον Σεπτέμβριο του 2019, λόγω λάθος αποφάσεων του βασικού μετόχου (είσοδος από νωρίς σε αποκλειστικότητα με PIMCO), τακτικών αστοχιών και του υψηλότερου κόστους του προγράμματος «Ηρακλής».

Και ο Watsa δεν πρόλαβε να διαθέσει ως το 10% της τράπεζας στα επίπεδα τιμών που ήθελε, με βάση τον σχεδιασμό του, και η τράπεζα υπέστη το πρόσθετο κόστος της καθυστέρησης και της επιδείνωσης των συνθηκών.

ΕΤΕ - Icon: Από την εξαιρετικά λακωνική ανακοίνωση της Εθνικής για την υπογραφή SPA με την Bain όσον αφορά το χαρτοφυλάκιο Icon, προκύπτουν τα εξής:

Πρώτον, τροποποιήθηκε η περίμετρος, σε σχέση με αυτή που αναφερόταν στο teaser. Βγήκαν καταγγελμένα ή σε βαθιά καθυστέρηση δάνεια κυρίως μικρών επιχειρήσεων και μπήκαν άλλα μεγάλων ή μικρομεσαίων.

Έτσι ενώ ο αριθμός δανείων μειώθηκε (2800 αντί 7300 δάνεια) το ύψος του ανεξόφλητου κεφαλαίου αυξήθηκε (1,6 από 1,52 δισ. ευρώ).

ΕΤΕ - Icon II: Το τίμημα ανήλθε στα 336 εκατ. ευρώ (21% του ανεξόφλητου κεφαλαίου), χωρίς να διευκρινίζεται αν συμπεριλαμβάνει και earn-out.

Η αγορά αναφέρει ότι το ανακοινωθέν τίμημα περιλαμβάνει και earn-out της τάξης των 80 με 85 εκατ. ευρώ. Αν τα παραπάνω ισχύουν, το τίμημα αντιστοιχεί πέριξ του 15% του ανεξόφλητου κεφαλαίου.

Η τράπεζα αναφέρει ότι η συναλλαγή έχει ουδέτερη επίπτωση στην κεφαλαιακή της θέση. Συνυπολογιζομένου του earn-out;