Αρνητικό παραμένει το κλίμα και αυτήν την εβδομάδα στο ΧΑΑ με το σενάριο ανοδικής αντίδρασης να απομακρύνεται μετά και τη σημερινή συνεδρίαση. Η είδηση που κυριαρχεί στην αγορά είναι η απόφαση για αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της ΕΤΕ και γενικότερα για αύξηση της ρευστότητάς της.

Βάσει της πορείας της αγοράς και της υποχώρησης του δείκτη ρευστότητας, η απόφαση αυτή σύμφωνα με την Merit XAEΠΕΥ κρίνεται επιβεβλημένη. Δεν αποκλείεται λοιπόν η κίνηση αυτή της Εθνικής μαζί με την τρέχουσα ΑΜΚ της Τράπεζας Κύπρου να αποτελέσουν προπομπό για ανάλογες κινήσεις από άλλες τράπεζες. Οι στρατηγικές αυτές μπορούν να ενισχύσουν τη ρευστότητα του τραπεζικού συστήματος σε περίπτωση που δεν προχωρήσουν τα τραπεζικά deals αλλά είναι ικανές να τραβήξουν σημαντική  ρευστότητα από τους επενδυτές του ΧΑΑ.

Η αντίδραση της μετοχής της ΕΤΕ στην είδηση της αύξησης (πτώση 10.6% μέχρι τις 14/9) είναι απόλυτα λογική καθώς από τη μια η άντληση ρευστότητας με καινούριες μετοχές και ομολογίες είναι αρκετά μεγάλη και από την άλλη είναι φυσικό η μετοχή να στηρίζεται ως ένα βαθμό από αναδόχους της αύξησης.

Αρνητικό οικονομικό περιβάλλον και απομάκρυνση από τους δείκτες –στόχους
Στον τομέα της οικονομίας τώρα οι αρνητικές ειδήσεις επικρατούν των θετικών με τις ανησυχίες να εντείνονται. Η χθεσινή άντληση ρευστότητας από τις αγορές μέσω εντόκων γραμματίων εξάμηνης διάρκειας δεν μπορεί να χαρακτηριστεί επιτυχημένη καθώς το επιτόκιο έφτασε το 4,82% έναντι 4,65% στις 13 Ιουλίου, ενώ το spread των δεκαετών ομολόγων παραμένει σε πολύ υψηλά επίπεδα (άνω των 900 μονάδων). Δε φαίνεται επομένως ορατό το ενδεχόμενο να προσφύγουμε στις αγορές σύντομα για άντληση ρευστότητας με τίτλους μακροπρόθεσμης διάρκειας. Τα τελευταία στοιχεία από το Υπουργείο Οικονομικών που αφορούν το έλλειμμα δείχνουν σημαντική απόκλιση από τους στόχους για μείωση του ελλείμματος στο οκτάμηνο ενώ η αναθεώρηση του ΑΕΠ για το Β Τρίμηνο οδήγησε την πτώση του στο 3,7% σε ετήσια βάση. Τα παραπάνω σε συνδυασμό με την μείωση της καταναλωτικής εμπιστοσύνης και την απουσία επενδύσεων εγγυώνται μια μείωση του ΑΕΠ τουλάχιστον και για το Α εξάμηνο του 2011.

Σε αυτό το περιβάλλον όλοι οι καταλύτες αναστροφής του αρνητικού κλίματος περιστρέφονται γύρω από 2 άξονες: Τον άξονα των εσόδων-δαπανών και τον άξονα της ανάπτυξης. Στον τομέα των εσόδων η περεταίρω αύξηση της φορολογίας δεν μπορεί να αποτελέσει πανάκεια καθώς μπορεί να μειώσει σημαντικά την κατανάλωση ενώ η πάταξη της φοροδιαφυγής μπορεί να αποδειχθεί πιο αποτελεσματική. Στον τομέα της ανάπτυξης είναι επιτακτική η δημιουργία ενός ευέλικτου μηχανισμού που θα περιορίσει τη γραφειοκρατία και θα προσελκύσει διεθνείς επενδυτές. Το άνοιγμα κάποιων κλειστών επαγγελμάτων και τα φορολογικά κίνητρα για επενδύσεις είναι κάποια από τα αναγκαία μέτρα για την επιστροφή στην ανάπτυξη. Πολύ θετικά κρίνουμε το νέο για απεμπλοκή επενδύσεων Ελλήνων και ξένων επενδυτών σε Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας ύψους €2 δις. Υπό αυτές τις συνθήκες το ενδιαφέρον επικεντρώνεται στους ελέγχους της τρόικας που έχουν ήδη ξεκινήσει με σκοπό την εκταμίευση της τρίτης δόσης του δανείου.

Όλα τα παραπάνω απομακρύνουν σύμφωνα πάντα με την Merit τη δημιουργία ενός θετικού momentum στο ΧΑΑ. Από τεχνική άποψη κατά την τελευταία εβδομάδα ενισχύεται η άποψη ότι η μεσοπρόθεσμη ανοδική κίνηση κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού έλαβε τέλος στις 1793 μονάδες και ότι τώρα βρισκόμαστε στη μέση ενός καθοδικού μεσοπρόθεσμου καναλιού.

To επόμενο τώρα σημείο στήριξης βρίσκεται πάντως στις 1515 μονάδες. Τα σενάρια για διάφορα τραπεζικά deals εντείνονται και εφ’ όσον γίνουν πραγματικότητα μπορούν να δώσουν ένα έστω βραχυπρόθεσμο θετικό momentum στην αγορά. Πολλοί επενδυτές βρίσκονται σε στάση αναμονής για τις εξελίξεις στον τραπεζικό τομέα με το ενδιαφέρον να εστιάζεται πλέον στην αποτίμηση των ΤΤ και ΑΤΕ και στο τι θα αποφασίσει το Δημόσιο για την τύχη τους. Τέλος, αυτήν την εβδομάδα επιβεβαιώθηκε πλήρως η άποψη που υποστήριζε ότι τα αποτελέσματα εξαμήνου δεν θα μπορέσουν να αποτελέσουν ένα σημαντικό καταλύτη για το ΧΑΑ αφού ακόμα και χαρτιά που εμφάνισαν δυνατά αποτελέσματα έχουν καθοδική πορεία (π.χ. Τιτάν, Μέτκα).