Τα μερίσματα αναμένεται να ανακάμψουν έντονα από τα πολύ χαμηλά επίπεδά που κατείχαν κατά τη χρηματοπιστωτική κρίση και να αυξηθούν σωρευτικά κατά ένα ποσοστό άνω του 30%, όπως σημειώνει σε έκθεσή της η ING Investment Management.

Ο Nicolas Simar, Head of Equity Value Investments στην ING IM σημειώνει ότι «κατά τη διάρκεια της οικονομικής κρίσης, οι περικοπές των μερισμάτων ήταν εξαιρετικά σκληρές, καθώς οι εταιρείες που είχαν στερέψει από διαθέσιμα, αναζητούσαν ρευστότητα, αλλά τώρα η κερδοφορία τους έχει αποκατασταθεί. Τα παγκόσμια πραγματοποιηθέντα κέρδη αυξήθηκαν κατά 50% από το κατώτατο σημείο τους και φέτος θα ξεπεράσουν σίγουρα τα επίπεδα ρεκόρ του 2007. Οι εταιρείες έχουν διαθέσιμα χρήματα στους ισολογισμούς τους και πιστεύουμε ότι, τουλάχιστον κατά τα επόμενα δύο χρόνια, τα μερίσματα θα αυξηθούν ακολουθώντας διψήφιους ρυθμούς, οι οποίοι ενδέχεται να υπερβούν και αυτούς της ενίσχυσης της κερδοφορίας».

«Οι χρηματοπιστωτικές εταιρείες είναι σημαντικοί πάροχοι μερισμάτων και πριν από την κρίση το 2007, αντιπροσώπευαν το ένα τρίτο του συνόλου των μερισμάτων που καταβάλλονταν. Το ποσοστό αυτό υποχώρησε κάτω από το 25% στο τέλος του πρώτου τριμήνου του τρέχοντος έτους» σημειώνει η έκθεση της ING IM.

«Ο δείκτης πληρωμής μερισμάτων σε γενικές γραμμές έχει υποχωρήσει κάτω από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο, πράγμα που σημαίνει ότι, μέχρι σήμερα, τα μερίσματα δεν ακολούθησαν τα κέρδη. Η ING IM εκτιμά ότι θα ανακτηθεί το χαμένο έδαφος όσον αφορά τις πληρωμές μερισμάτων κατά την προσεχή περίοδο, καθώς ο σχετικός δείκτης κινείται προς τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο του.

Αυτή η διαδικασία σύγκλισης βρίσκεται ακόμα σε πρώιμο στάδιο. Ο ρυθμός αύξησης των μερισμάτων σε περίοδο 12μηνου μόλις απέκτησε θετικό πρόσημο, ενώ η αύξηση των κερδών παραμένει κοντά στο 30%. Για το λόγο αυτό η ING IM πιστεύει ότι η τάση της αύξησης των μερισμάτων έχει πολύ δρόμο ακόμα μπροστά της. Αυτό είναι επίσης εμφανές στις εκτιμήσεις αναφορικά με τα μερίσματα. Οι αναλυτές αναβαθμίζουν σταθερά τις προβλέψεις τους σε σχέση με τα μερίσματα κατά τους τελευταίους 20 μήνες, ακόμη και αν η δυναμική των κερδών έχει αρχίζει να μετριάζεται.

Λαμβάνοντας υπόψη τις προβλέψεις για αύξηση της κερδοφορίας κατά 16% για το τρέχον έτος και άλλο ένα 14% για το επόμενο έτος, τα μερίσματα θα μπορούσαν να αυξηθούν σωρευτικά κατά ένα ποσοστό άνω του 30% κατά τα επόμενα δύο χρόνια.

Μια πιθανή απειλή για τα συμπεράσματα της ανάλυσης της ING IM θα ήταν η εμφάνιση μιας έλλειψης εμπιστοσύνης στη βιωσιμότητα και την ποιότητα των κερδών των εταιρειών, γεγονός το οποίο θα είχε αλυσιδωτές επιπτώσεις στην τάση των επιχειρήσεων να διανείμουν μέρισμα. Δεδομένης της αύξησης των συγχωνεύσεων και εξαγορών (M&Aʼs) και της μεγαλύτερης προθυμίας των εταιρειών να επενδύσουν, και οι δύο ενδείξεις ισχυρής εταιρικής εμπιστοσύνης, αυτή η αρνητική έκβαση θεωρείται ελάχιστα πιθανή.

Όσον αφορά τους κλάδους, οι μετοχές του εταιρειών Τηλεπικοινωνιών και της Κοινής ωφελείας προσφέρουν την καλύτερη μερισματική απόδοση. Η μέση μερισματική απόδοση αυτών των κλάδων είναι 4,7% και 4,0% αντίστοιχα.

Ο Nicolas Simar σχολιάζει πως, «ωστόσο, θα πρέπει να είναι κανείς πολύ επιλεκτικός σε αυτούς τους δύο κλάδους, καθώς η υψηλή μόχλευση και οι φθίνουσες αποδόσεις επί των καθαρών ταμειακών ροών κάποιων εταιρειών θα μπορούσαν να θέσουν σε κίνδυνο την πορεία των μερισμάτων στο μέλλον». Ο κλάδος της πληροφορικής βρίσκεται στη χαμηλότερη θέση με μερισματική απόδοση της τάξεως του 1,2%.

Η ING IM πιστεύει επίσης ότι, καθώς η βάση των επενδυτών στις ανεπτυγμένες αγορές γηράσκει, θα υπάρξει αυξημένο ενδιαφέρον στα μερίσματα ως πηγή εισοδήματος, μαζί με τους τίτλους σταθερού εισοδήματος. Επίσης, το γεγονός ότι τα μερίσματα είναι πιο σταθερά από ό, τι τα κέρδη θα διαδραματίσει ένα σημαντικό ρόλο. Αυτό καθίσταται ακόμη πιο σημαντικό αν η αύξηση των μερισμάτων ληφθεί υπόψη. Στην Ευρώπη, η πραγματική ετήσια αύξηση των μερισμάτων κατά τα τελευταία 40 χρόνια ήταν 4,9%. Στις ΗΠΑ, η πραγματική αύξηση του μερίσματος ήταν μικρότερη στο 1,7% αν και αυτό περιλαμβάνει δύο περιόδους διψήφιου πληθωρισμού και αγνοεί τον ενισχυτικό ρόλο που διαδραματίζουν οι επαναγορές ιδίων μετοχών.

Συμπερασματικά, η ING IM εκτιμά ότι τα μερίσματα θα αποκτήσουν ακόμη μεγαλύτερη σημασία ως μερίδιο της συνολικής απόδοσης που αποκομίζουν οι επενδυτές. Αυτό ισχύει ιδίως σε ένα περιβάλλον χαμηλότερων αναμενόμενων συνολικών αποδόσεων. Κατά τη διάρκεια των τελευταίων 40 ετών σε δύο σημαντικές αγορές, τα μερίσματα αντιπροσώπευαν το 27% (Ιαπωνία) και το 35% (Ηνωμένο Βασίλειο), της ετήσιας συνολικής απόδοσης των επενδυτών. Όπως φαίνεται στο γράφημα που ακολουθεί, αυτό κάνει τη μεγάλη διαφορά μακροπρόθεσμα. Πράγματι, ο ανατοκισμός είναι ίσως η πιο προσοδοφόρα «εφεύρεση» στην ιστορία της χρηματοοικονομικής.

Παρά το γεγονός ότι τα μερίσματα δεν αποτελούν πειστικό μέτρο ένδειξης των βραχυπρόθεσμων επιδόσεων της αγοράς, υποστηρίζουν την άποψη, σύμφωνα με την ING IM, ότι σε σχέση με τις αγορές σταθερού εισοδήματος οι μετοχές δεν είναι ακριβές».