ΟΠΑΠ- retail bond: Ανεξασφάλιστες οι ως 200.000 ομολογίες, επταετούς διάρκειας, που θα διαθέσει ο ΟΠΑΠ.

Σε αντίθεση, όμως, με άλλους εκδότες, ο Οργανισμός διαθέτει ισχυρό ισολογισμό/ ταμειακές ροές, αξιολόγηση «Β+» από την S&P, μετά, μάλιστα, την πανδημία (16/04/2020), ενώ οι ομολογίες, θεωρητικά, δεν απευθύνονται στα …πρόβατα της MiFid.

Η διάθεση σε ιδιώτες επενδυτές, χωρίς εμπειρία, δεν ενδείκνυται, επειδή ο ΟΠΑΠ έχει δικαίωμα προπληρωμής του συνόλου των ομολογιών (σ.σ. 101% με 100%), μετά την 4η περίοδο εκτοκισμού (2ετία) και ως 6 μήνες πριν τη λήξη του.

ΟΠΑΠ-retail bond II: Το ελάχιστο ποσό κάλυψης οροθετείται στα 150 εκατ. ευρώ και το ανώτερο όριο στα 200 εκατ. ευρώ.

Τουλάχιστον, το 30% των ομολογιών θα διατεθούν σε ιδιώτες επενδυτές, με επαρκείς γνώσεις και εμπειρία και το ως το 70% σε ειδικούς επενδυτές.

Τα κεφάλαια, που θα αντληθούν, θα κατευθυνθούν α) για την αποπληρωμή ομολογιακού ανεξόφλητου υπολοίπου 150 εκατ. ευρώ (100 εκατ. Eurobank, 50 εκατ. Alpha) και β) κεφάλαιο κίνησης ως 50 εκατ. ευρώ.

Στις 2 Οκτωβρίου, ο ΟΠΑΠ αποπλήρωσε δάνειο 100 εκατ. ευρώ της Alpha. Το ποσό παρέμεινε ως γραμμή χρηματοδότησης. Επιπρόσθετα, πήρε παράταση από την Alpha ως την 1/9/23, για αποπληρωμή δανείου 50 εκατ. της Ελληνικά Λαχεία ΑΕ.

ΟΠΑΠ-covenants: Ο ΟΠΑΠ υποχρεούται, βάσει των όρων της σύμβασης του retail bond, να διατηρεί α) λόγο καθαρού δανεισμού προς ενοποιημένα EBITDA χαμηλότερο του 4 και β) λόγο συνολικού χρέους, πλέον των καταβλητέων μερισμάτων/διανομών, προς συνολικά ίδια κεφάλαια χαμηλότερο του 3.

Σε περίπτωση που ο λόγος καθαρού δανεισμού προς EBITDA κινείται μεταξύ του 3 με 4 τίθεται ο εξής πρόσθετος περιορισμός: οι διανομές και καταβολές μερισμάτων δεν μπορούν να υπερβαίνουν ανά έτος, το 150% των κερδών μετά από φόρους.

Αν ο καθαρός δανεισμός ξεπερνά τις 4 φορές τα ενοποιημένα EBITDA, ο ΟΠΑΠ μπορεί να κάνει μόνο τις υποχρεωτικές εκ του νόμου διανομές/καταβολές μερισμάτων.

Τέλος, μετά την οποιαδήποτε διανομή/καταβολή μερισμάτων τα ταμειακά διαθέσιμα θα πρέπει να ξεπερνούν τα 200 εκατ. ευρώ, χωρίς να προσμετρώνται οι δεσμευμένες καταθέσεις.

ΟΠΑΠ-πρόωρη αποπληρωμή: Οι ομολογιούχοι έχουν τη δυνατότητα να απαιτήσουν την αποπληρωμή του συνόλου ή μέρους των ομολογιών, εφόσον συντρέχει σειρά λόγων ( καταγγελία σύμβασης παραχώρησης με συνέπεια τη μείωση των EBITDA άνω του 20%, ουσιώδης μεταβολή μετοχικής σύνθεσης εντός 6μήνου, απόκτηση του 50,1% του μετοχικού κεφαλαίου κ.ά).

Ένας εξ αυτών έχει σημασία στη συγκυρία: ενδεχόμενη υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας του ΟΠΑΠ από την S&P. Το ίδιο ισχύει και στην περίπτωση, που παύσει ο οίκος την αξιολόγηση.

ΕΤΕ-Εθνική Ασφαλιστική: Προθεσμία ως την Τετάρτη να βελτιώσει την προσφορά της για το 80% της Εθνικής Ασφαλιστικής έχει η CVC.

Αυτό αντιλαμβάνεται η στήλη από τα συμφραζόμενα όσων διαρρέονται ή αναφέρονται από πηγές της Αιόλου.

Την Πέμπτη 22/10 η Εθνική έχει Διοικητικό Συμβούλιο. Εκεί λέγεται ότι θα τεθούν, τόσο η προσφορά -μετά τις βελτιώσεις- της CVC, όσο και η εναλλακτική του IPO.

ΕΤΕ- Εθνική Ασφαλιστική ΙΙ: Πήχης για την Εθνική δείχνει να είναι η αξία στην οποία αποτιμά στα βιβλία της το 100% της ασφαλιστικής. Ιδιαίτερα, μετά την πρόβλεψη απομείωσης σχεδόν 500 εκατ. ευρώ που πήρε στις 31.12.2019.

Από την άλλη, όμως, το ρίσκο να καταστεί το IPO μονόδρομος είναι μεγάλο. Ιδιαίτερα, αν το κλίμα δεν βελτιωθεί ως τον Μάρτιο-Απρίλιο του 2021, όπως προσδοκάται.

Αλήθεια, αφού υποτίθεται ότι το plan B του IPO δουλευόταν επί σειρά μηνών (Απελεύθερος 22 Σεπτεμβρίου), οι σύμβουλοι δεν έχουν εικόνα αν υπάρχει ενδιαφέρον cornerstone investors; Και σε τι επίπεδο αποτιμήσεων;