Αντίστροφα μετρά ο χρόνος για την υπογραφή SPA, μεταξύ Eurobank και DoValue, θυγατρικής της Fortress, για την αγορά του 80% πλέον μιας μετοχής της FPS και του 20% των ομολογιών ενδιάμεσης διαβάθμισης του Cairo. 

Η στήλη δεν μπήκε στον πειρασμό αναφορών στο τίμημα της συναλλαγής και την ίδια γραμμή θα τηρήσει ως τις επίσημες ανακοινώσεις. 

Υπάρχουν, όμως, δύο σημεία ευρύτερου ενδιαφέροντος καθώς φαίνεται να επιδρούν στο σχεδιασμό της Alpha Bank, για την τιτλοποίηση Galaxy και την πώληση της Cepal. Οι ομολογίες ενδιάμεσης διαβάθμισης του Cairo ακούγεται ότι αποτιμήθηκαν πολύ χαμηλά, ενώ αντίθετα η FPS αποτιμήθηκε αρκετά υψηλότερα από την προσφορά της PIMCO.   

Για την αποφυγή προσομοιώσεων η Alpha επικοινωνεί στους επενδυτές ότι, σε αντίθεση με το εγχείρημα της Eurobank, προσδοκά σε καλύτερη αποτίμηση του προς τιτλοποίηση χαρτοφυλακίου (project Galaxy). 

Προφανώς, έχει κάνει τα κουμάντα της, ώστε η περίμετρος, η σύνθεση των δανείων και η δομή της συναλλαγής να επιτρέπουν στους επενδυτές την προσδοκία απόδοσης από την αγορά ως το 95% των mezzanine notes. 

Άλλωστε, τα περιθώρια να πιάσει η Cepal αποτίμηση αντίστοιχη της FPS έχουν λιγοστέψει, μετά τη συμφωνία Eurobank - DoValue. 

Η ιταλική πλατφόρμα της Fortress διαθέτει ένα μοναδικό πλεονέκτημα: είναι εισηγμένη στο Μιλάνο και διαπραγματεύεται με EV/EBITDA 15. 

Μπορεί, επομένως, να αποτιμήσει, με 5 φορές το μέσο προσδοκώμενο EBITDA δεκαετίας, μια εταιρεία διαχείρισης, για να αποκτήσει ικανοποιητική κρίσιμη μάζα και στην Ελλάδα, μετά την Ιταλία. Το τίμημα, άλλωστε, της FPS θα το αντλήσει από την αγορά με αύξηση κεφαλαίου. 

Αντίστοιχη ευχέρεια δεν έχει κανένας από τους εναπομείναντες παίκτες, που θα διεκδικήσουν την ανάληψη για μια δεκαετία της διαχείρισης των NPEs της Alpha, αγοράζοντας το 80% πλέον μιας μετοχής της Cepal.   

Άλλος ένας λόγος, που αναγκάζει την Alpha να δίνει έμφαση στο προς τιτλοποίηση χαρτοφυλάκιο και δευτερευόντως στην προς πώληση εταιρεία διαχείρισης. Σε αντίστιξη με το πώς το χειρίστηκε η Eurobank. 

Alpha: Σήμερα αναμένεται να ληφθεί η απόφαση για το ποια από τις βελτιωτικές προσφορές των Bain- Fortress θα αναδειχθεί προτιμητέα. Φαβορί ήταν η Bain μετά την κατάθεση δεσμευτικών και λογικά παραμένει. 

Η ρευστότητα που θα απελευθερώσει η τράπεζα από τη συναλλαγή ακούγεται πως δεν θα ξεπεράσει τα 450 εκατ. ευρώ.  

MIG: Στενό «κορσέ» βάζει, όπως αναμενόταν, η Πειραιώς στη MIG, με την επικείμενη συμφωνία αναδιάρθρωσης δανείων. 

Επιβεβαιώνονται οι πληροφορίες της στήλης ότι τα δύο κοινά ομολογιακά ανεξόφλητου υπολοίπου 142,5 εκατ. ευρώ (σ.σ. αγοράστηκε από την Fortress) και 86,25 εκατ. ευρώ θα παραταθούν ως την 30 Ιουνίου 2020. 

MIG II: Επιπρόσθετα, η Πειραιώς παίρνει εξασφαλίσεις, διαφορετικής τάξης, επί των μετοχών Vivartia και Attica, για όλα της τα δάνεια. 

Υπενθυμίζεται ότι σήμερα το ΜΟΔ, ανεξόφλητου υπολοίπου 295,1 εκατ. ευρώ και ο αλληλόχρεος λογαριασμός πίστωσης είναι ανεξασφάλιστα. 

MIG ΙΙΙ: Η MIG θα πρέπει εντός ενάμιση έτους (ως την 31η Ιουλίου του 2021) να βρει, είτε αναχρηματοδότηση δανείων από τρίτο, είτε να έχει πωλήσει Attica ή και Vivartia για να αποπληρώσει δανεισμό. 

Με δεδομένο πάντως ότι τα δύο ομολογιακά ανεξόφλητου υπολοίπου 142,5 και 86,25 εκατ. ευρώ λήγουν σε έξι μήνες, η Attica θα πρέπει ως τότε να έχει πωληθεί ή έστω να έχει υπογραφεί SPA.  

Τέλος, η Πειραιώς μπορεί να βάλει monitoring trustee για να παρακολουθεί τις ενέργειες της MIG για το πλάνο περιορισμού δαπανών και την πώληση περιουσιακών στοιχείων.